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主要觀點(diǎn)：
　　事件：
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.53億元，同比+27.68%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比+36.68%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比+25.62%。
　　分析點(diǎn)評(píng)
　　單季度增速承壓，擴(kuò)張期費(fèi)用增長(zhǎng)
　　單季度來(lái)看，公司2022Q3收入為1.24億元，同比+22.71%；歸母凈利潤(rùn)為0.57億元，同比+15.69%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.43億元，同比-12.60%。
　　公司整體毛利率為92.58%，同比+1.35個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率47.94%，同比+7.04個(gè)百分點(diǎn)；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率21.12%，同比+5.55個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率39.13%，同比+14.23個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-12.31%，同比-12.74個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.21億元，同比+36.73%。
　　新冠影響逐步減弱，海外拓展因地制宜
　　非新冠病毒防疫產(chǎn)品收入2.87億元，較去年同期增加36.76%，其中通過(guò)多種本土化的策略，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，尤其是非新冠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)50%以上的增長(zhǎng)。新冠病毒防疫產(chǎn)品收入0.66億元，較去年同期下降1.05%。
　　積極拓展海外業(yè)務(wù)。歐洲業(yè)務(wù)：公司在英國(guó)、瑞士、德國(guó)設(shè)立三個(gè)子公司，并招攬海外優(yōu)秀人才搭建歐洲團(tuán)隊(duì)；亞太：公司上線日文和韓文的網(wǎng)站，后續(xù)計(jì)劃通過(guò)布局本地的團(tuán)隊(duì)，以加強(qiáng)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的拓展；美國(guó)：公司市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)規(guī)模都有一定程度的增加。
　　研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，前沿醫(yī)學(xué)布局
　　通過(guò)自主研發(fā)和引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備相結(jié)合的手段，持續(xù)培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人才，支撐公司健康快速發(fā)展。2022年前三季度，公司投入研發(fā)費(fèi)用8,774.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)117.62%。截至目前，公司研發(fā)人員近200人，其中近50%研發(fā)人員具有碩士、博士學(xué)位。
　　公司積極布局前沿醫(yī)學(xué)，分別在CGT和ADC領(lǐng)域體現(xiàn)研發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　CGT領(lǐng)域：深入拓展細(xì)胞治療相關(guān)的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，從早期的藥物靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)及驗(yàn)證階段到臨床試驗(yàn)、商業(yè)化生產(chǎn)均有相關(guān)產(chǎn)品予以覆蓋，以加速下游的研發(fā)進(jìn)程。
　　ADC領(lǐng)域：系列產(chǎn)品可滿足ADC從抗體制備、篩選、偶聯(lián)到后期的生產(chǎn)質(zhì)控全流程，協(xié)助加速ADC藥物研發(fā)。
　　投資建議
　　我們維持此前預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)，公司2022~2024年收入分別5.0/6.6/8.8億元，分別同比增長(zhǎng)30.8%/31.1%/32.7%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.3/3.0/3.9億元，分別同比增長(zhǎng)30.7%/31.1%/31.6%，對(duì)應(yīng)估值為39/29/22X。我們看好公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　進(jìn)口替代不及預(yù)期；行業(yè)政策變化不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超于預(yù)期等。