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周度政策跟蹤：持續(xù)落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，穩(wěn)匯率政策頻出。就宏觀政策定調(diào)而言，擴(kuò)大消費(fèi)和制造業(yè)需求，促進(jìn)外資擴(kuò)增量穩(wěn)存量；就財(cái)政政策而言，落實(shí)制造業(yè)留抵稅額即申即退，推動(dòng)重大項(xiàng)目加速落地；就貨幣政策而言，穩(wěn)匯率政策頻出，表態(tài)盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常貨幣政策；就金融監(jiān)管而言，某省摸底調(diào)查開(kāi)發(fā)區(qū)債務(wù)，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品整改提速；就房地產(chǎn)政策而言，“交房即交證”進(jìn)一步擴(kuò)圍，多城將開(kāi)啟第四批次集中供地。
　　利率市場(chǎng)復(fù)盤：風(fēng)險(xiǎn)偏好下行疊加穩(wěn)匯率政策生效，共同推動(dòng)債市走強(qiáng)。10月第四周，前半周資金面在稅期影響下明顯收緊，后半周重回寬松；9月經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)和地產(chǎn)持續(xù)疲弱；跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25，多部門開(kāi)會(huì)釋放穩(wěn)匯率決心，人民幣貶值預(yù)期有所緩解；疊加權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌，現(xiàn)券收益率震蕩下行至2.67%附近，個(gè)別工作日債市情緒受資金收緊和貨幣基金監(jiān)管報(bào)道擾動(dòng)。整體而言，國(guó)債短端品種收益率隨資金價(jià)格先上后下，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落推動(dòng)長(zhǎng)端品種收益率下行幅度更大，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化特征。
　　信用市場(chǎng)復(fù)盤：一級(jí)市場(chǎng)方面，信用債發(fā)行量大幅上升，凈融資額環(huán)比上升，本周城投、公用事業(yè)、非銀金融、綜合等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級(jí)市場(chǎng)方面，本周信用債市場(chǎng)整體成交活躍度有所下降，1Y、3Y中短票收益率上升，信用利差普遍走闊；中高等級(jí)城投債收益率下行，信用利差全線走闊；評(píng)級(jí)方面，本周有3家主體評(píng)級(jí)下調(diào)，4家主體評(píng)級(jí)上調(diào)。
　　海外市場(chǎng)復(fù)盤：10年期美債收益率從4.21%下行19bp至4.02%，主要受歐美PMI下行和貨幣緊縮力度邊際放緩影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度擴(kuò)大11bp至-39bp；10年期中美利差倒掛幅度收窄13bp至-135bp左右；美元資金價(jià)格上行，美元流動(dòng)性或邊際收緊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期