>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債市場回調(diào)，估值維持穩(wěn)定-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
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轉(zhuǎn)債市場回調(diào)，交易再次縮量。
上周權益市場和轉(zhuǎn)債市場雙雙下跌，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于正股。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從410.97點下降至406.62點，降幅達1.09%，成交額從上周末600億元以上回落至480億元，日均成交額為531.39億元，環(huán)比-23.6%，市場整體走弱。
估值基本維持穩(wěn)定，按余額加權的平均轉(zhuǎn)股溢價率為48.51%，較前周周五小幅漲0.05pct。偏債型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率下降，偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率上升。上周偏債型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為77.7%，較前周周五+1.4pct；偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為9.6%，較前周周五-2.5pct；平衡型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為23.5%，較前周周五-2.4pct。
截至10月23日，共有21只轉(zhuǎn)債已發(fā)布三季度定期報告；此外，還有10只轉(zhuǎn)債已發(fā)布業(yè)績快報，38只轉(zhuǎn)債（37家上市公司）已發(fā)布業(yè)績預告，披露數(shù)量較少。目前已披露業(yè)績的公司多屬新能源和汽車板塊，汽車板塊當前已披露2家上市公司三季報和7家上市公司業(yè)績預告，從已披露情況來看，汽車板塊業(yè)績同比、環(huán)比均有較大改善。其中嶸泰轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、威唐轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、正裕轉(zhuǎn)債Q3歸母增速均在100%以上。在車購稅減半等政策刺激下，Q3汽車產(chǎn)銷兩旺，上游主要原材料包括塑料、天膠、鋼材、玻璃價格環(huán)比均有下降，利潤邊際改善。
關注具備盈利確定性、景氣上行板塊
上周權益和轉(zhuǎn)債市場均有下跌，市場交易再次縮量，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)成交額回落至500億元以下。主要是因為：（1）美債收益率持續(xù)攀升至歷史高位，美聯(lián)儲加息預期強烈，人民幣匯率貶值壓力加大；（2）英國、加拿大、日本等國家9月CPI位于高位，全球經(jīng)濟衰退風險加劇。
三季報持續(xù)披露中，可關注業(yè)績增速強勁、景氣度較高的光伏、鋰電、新能源汽車等板塊；供需改善、價格上漲的養(yǎng)殖業(yè)；此外，行業(yè)利好政策逐步落地為周期品行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)債帶來交易性機會。
金融板塊中，存款利率市場化調(diào)整機制生效后，包括國有行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行下調(diào)存款利率，銀行負債端壓力有所緩解，正股估值低位疊加政策預期提振，銀行板塊估值修復。綜上所述，個券及主題主要關注：
1、成長行業(yè)轉(zhuǎn)債交易性機會：汽車及新能源汽車板塊可關注長汽轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、遠東轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債等。光伏板塊關注上22轉(zhuǎn)債、通威轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、海優(yōu)轉(zhuǎn)債等。
2、周期品行業(yè)轉(zhuǎn)債關注旗濱轉(zhuǎn)債、靖遠轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、天業(yè)轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債等。
3、金融轉(zhuǎn)債主要關注銀行板塊的成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、無錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等。估值和業(yè)績均衡的主要關注亨通轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債等。中低價龍頭轉(zhuǎn)債的中長期配置機會，關注隆22轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、中特轉(zhuǎn)債、G三峽EB2等。
風險提示：
正股波動較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、業(yè)績增長不及預期、外圍市場波動等。
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