>> 中銀證券-建材行業(yè)周報：建材基本面持續(xù)磨底，布局低基數(shù)的業(yè)績改善-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1859KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建材板塊應把握兩條主線，一是基建穩(wěn)增長與地產(chǎn)慢修復帶來的低基數(shù)下的業(yè)績邊際改善，預計將主要體現(xiàn)在大建材板塊中；二是低滲透率小賽道的成長機會，藥用玻璃、建筑膠、減隔震等板塊均有望走出獨立的小賽道貝塔。
板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5295.7點，下跌5.27%，跑輸萬得全A的下跌4.19%。行業(yè)平均市盈率10.29倍，比上周下降0.20倍。
11月布局兩條主線。建材板塊三季報陸續(xù)公告完畢，行業(yè)基本面仍然普遍低迷。我們認為接下來建材板塊應把握兩條主線，一是基建穩(wěn)增長與地產(chǎn)慢修復帶來的低基數(shù)下的業(yè)績邊際改善，預計將主要體現(xiàn)在大建材板塊中；二是低滲透率小賽道的成長機會，藥用玻璃、建筑膠、減隔震等板塊均有望走出獨立的小賽道貝塔。
防水新規(guī)終于出臺，提標增量有望落地。10月24日，住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布國家標準《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》（GB55030-2022）。該規(guī)范提高了防水設計工作年限和部分建筑工程的防水材料用量，有望打開下游需求空間，加速落后產(chǎn)能和產(chǎn)品加速退出，利好頭部企業(yè)市占率提升，優(yōu)化防水行業(yè)競爭格局。
水泥：價格大體平穩(wěn)。本周全國水泥市場平均價格大體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。價格上漲地區(qū)主要是上海、浙江、江西和貴州遵義等部分地區(qū)，幅度20-30元/噸；回落區(qū)域為遼寧、重慶和四川達州，下調(diào)10-30元/噸。10月底，國內(nèi)水泥市場需求量環(huán)比略有減弱，主要原因：一方面東北、西北部分地區(qū)受氣溫下降影響，市場需求開始逐步進入淡季；另一方面，華東、中南部分省份受疫情復發(fā)影響，工程施工受限，水泥需求階段性下滑。價格方面，在錯峰生產(chǎn)加持，以及生產(chǎn)成本增加支撐下，價格保持平穩(wěn)為主。預計11月份，水泥價格將會保持平穩(wěn)或略有小幅上升走勢。
玻璃：價格小跌，庫存小幅累積。本周玻璃均價85.74元/重量箱，庫存天數(shù)21.00天，價格較上周上漲0.31元/重量箱，庫存較上周累積0.19天。周內(nèi)市場觀望較濃，中下游按需提貨，部分區(qū)域浮法廠出貨有所放緩，部分區(qū)域價格成交趨于靈活。后期市場看，需求預期仍將表現(xiàn)一般，部分浮法廠存去庫存需求，市場預期趨弱運行。
重點推薦
首推兼顧低估值與基本面彈性的水泥行業(yè)，個股推薦兼具成長與價值屬性的華新水泥、重組后治理改善的冀東水泥、低PB的行業(yè)龍頭海螺水泥。管材行業(yè)重點推薦偉星新材與公元股份。推薦中硼硅產(chǎn)品加速布局、業(yè)績穩(wěn)健增長的山東藥玻，關(guān)注正川股份與力諾特玻。
評級面臨的主要風險
地產(chǎn)復蘇不及預期；玻纖需求不及預期，產(chǎn)能投放節(jié)奏加快；基建實物工作量持續(xù)滯后；地產(chǎn)復蘇不及預期；原材料成本居高不下；疫情干擾。
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