>> 國盛證券-復(fù)旦微電(688385)前三季度業(yè)績高增，F(xiàn)PGA占比提升顯著-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2022三季報。復(fù)旦微電發(fā)布2022年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營收27.04億元，yoy+47.63%；歸母凈利潤8.59億元，yoy+121.31%。其中公司22Q3單季度實現(xiàn)營收10.02億元，yoy+42.49%，qoq+8.14%；歸母凈利潤3.29億元，yoy+69.50%，qoq+10.43%。毛利率方面，前三季度綜合毛利率65.03%，同比+6.87pct。根據(jù)公司公告，前三季度股權(quán)激勵攤銷費用約為1.10億。
FPGA占比提升顯著，帶動整體毛利率向上。按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2022前三季度：安全與識別芯片收入約為7.37億元，占比約27.26%；非揮發(fā)性存儲器約為7.17億元，占比約26.52%；智能電表芯片約為4.65億元，占比約17.20%；FPGA及其他芯片約為6.00億元，占比約22.19%。其中FPGA及其他芯片營收占比相較于2021年全年提升約5.61pct，提升顯著同時帶動前三季度整體毛利率達(dá)到65.03%，同比提升6.87pct。
大力研發(fā)，14nmFPGA蓄勢待發(fā)。公司研發(fā)投入合計6.67億，同比提升28.72%，營收占比24.68%。截止22H1公司順利完成首個車規(guī)Grade1級大容量EEPROMAEC-Q100考核驗證，目前已有多個EEPROM、NOR、NAND進(jìn)入車規(guī)驗證中；MCU芯片領(lǐng)域，公司完成了12寸55nm和90nm嵌入式閃存工藝平臺的開發(fā)與流片，公司預(yù)計22H2推出多款12寸高性能工業(yè)級和車規(guī)級產(chǎn)品；FPGA領(lǐng)域中突破了了超大規(guī)模FPGA架構(gòu)技術(shù)、可編程器件編譯器技術(shù)等多項關(guān)鍵技術(shù)，目前正在開發(fā)新一代14/16nm的十億門級FPGA產(chǎn)品，同時公司PSoC產(chǎn)品已經(jīng)成功量產(chǎn)，目前處于客戶小批量試用階段。
FPGA芯片產(chǎn)銷兩旺，高端放量打造新增長支柱。據(jù)Frost&Sullivan，未來隨著AI、5G技術(shù)等的蓬勃發(fā)展，新興市場需求持續(xù)增長，F(xiàn)PGA市場規(guī)模2025年有望達(dá)到約125.8億美元，2020~2025年CAGR約16.4%；2025中國FPGA市場規(guī)模將達(dá)332.2億元。國內(nèi)FPGA廠商技術(shù)突破，未來有望加速成長替代。公司在國內(nèi)FPGA芯片設(shè)計領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品主要應(yīng)用于高可靠領(lǐng)域，盈利能力強(qiáng)。公司正積極推進(jìn)新一代14/16nm 10億門級產(chǎn)品開發(fā)，并進(jìn)一步豐富28nm FPGA及PSoC芯片種類以拓展新市場。截至2021年底，公司累計向300+家客戶銷售28nm相關(guān)FPGA產(chǎn)品。
業(yè)務(wù)線多點開花，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬。公司在安全及識別芯片、非揮發(fā)性存儲、智能電表芯片和FPGA等多領(lǐng)域共同發(fā)力，相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)品收入亮眼，下游領(lǐng)域中公司積極拓展工業(yè)、汽車等領(lǐng)域。我們預(yù)計2022/2023/2024公司營收36.47/48.54/63.11億元；歸母凈利10.55/14.29/18.02億元；對應(yīng)PE 73.2/54.0/42.8x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、中美科技摩擦。
|
|
