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2022年三季度A股業(yè)績繼續(xù)底部震蕩。根據(jù)一致可比口徑和整體法，全A/金融/非金融2022Q3累計(jì)凈利潤同比增速分別為0.9%/1.6%/0.3%，單季度凈利潤同比為0.1%/2.2%/-1.5%。考慮到去年同期低基數(shù)以及中下游行業(yè)利潤持續(xù)修復(fù)，Q4 A股整體盈利增速將會(huì)有所反彈，預(yù)計(jì)全A/金融/非金融累計(jì)增速分別為2.7%/1.9%/3.3%。
　　Q4A股業(yè)績增速有望在低基數(shù)背景下出現(xiàn)明顯反彈。
　　主板盈利增幅收窄，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板盈利增幅擴(kuò)大。創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板業(yè)績增速優(yōu)于主板增速，2022Q3累計(jì)增速分別為0.2%/10.7%/16.3%。
　　滬深300盈利較為穩(wěn)健，中證500和中證1000指數(shù)盈利負(fù)增長。2022Q3累計(jì)增速分別為4.7%/-14.9%/-0.4%。
　　A股內(nèi)部盈利結(jié)構(gòu)分化，中下游改善明顯：1.上游資源品行業(yè)盈利增速繼續(xù)放緩，單季度增速轉(zhuǎn)負(fù)；2.中游制造業(yè)單季增速轉(zhuǎn)正，典型的機(jī)械、汽車等受益于政策及施工落地驅(qū)動(dòng)，三季度改善明顯；3.消費(fèi)服務(wù)低基數(shù)反彈，尤其受益于豬肉價(jià)格上漲的農(nóng)林牧漁板塊改善較多；4.醫(yī)藥底部反彈，TMT和金融地產(chǎn)業(yè)績較為平穩(wěn)。
　　凈資產(chǎn)收益率ROE：非金融石油石化企穩(wěn)ROE（TTM）放緩，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利率、資產(chǎn)杠桿均下降；隨著成本壓力緩解，銷售凈利率的正向驅(qū)動(dòng)作用有望增強(qiáng)。
　　現(xiàn)金流：經(jīng)營現(xiàn)金流同比增幅收窄，Q3償還債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；投資現(xiàn)金占收入比重提升，資本開支同比繼續(xù)回升，設(shè)備升級更新以及原材料價(jià)格下降等因素增強(qiáng)了中游制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的意愿。
　　2022Q3業(yè)績改善或者未來改善空間預(yù)計(jì)較大的行業(yè)集中在：成本壓力緩解（輕工制造、電力及公用事業(yè)）、低基數(shù)利潤反轉(zhuǎn)（交通運(yùn)輸、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售）、受益于穩(wěn)增長或其他產(chǎn)業(yè)支持政策（機(jī)械、汽車）、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績大幅下修。