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本期投資提示：
　　本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌10.07%，同期滬深300指數(shù)下跌5.39%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：北大荒（1.05%）、仙壇股份（-1.79%）、海利生物（-1.89%）。跌幅前三名：正邦科技（-24.54%）、天康生物（-16.86%）、普萊柯（-16.41%）。投資分析意見：聚焦價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長主線。預(yù)計(jì)糧食、生豬、肉雞、鰻魚等價(jià)格持續(xù)上漲或維持高位。繼續(xù)看好盈利水平好轉(zhuǎn)子行業(yè)：糧食種植、寵物食品、生豬養(yǎng)殖、黃羽肉雞養(yǎng)殖、鰻魚養(yǎng)殖等。關(guān)注：蘇墾農(nóng)發(fā)、溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦食品、巨星農(nóng)牧、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展、天馬科技、海大集團(tuán)、中寵股份。
　　本周關(guān)注：如何看待“豬價(jià)高位震蕩，豬股大幅回落”？據(jù)涌益咨詢，本周全國外三元生豬銷售均價(jià)從27.75元/公斤回落至25.53元/公斤（10月30日）。豬股則隨市場調(diào)整大幅下跌，如何理解個(gè)中緣由？我們認(rèn)為：主要還是“周期股”投資邏輯的演繹。部分投資者基于2023年生豬價(jià)格再回下行軌道預(yù)期下，在本輪豬價(jià)上漲逐步進(jìn)入“頂部”區(qū)域、企業(yè)盈利大幅兌現(xiàn)之時(shí)選擇了離場。2022年4月開啟的本輪豬價(jià)震蕩上行至今，已逐步接近或已處本輪上漲“頂部”區(qū)域。觀察能繁母豬存欄量指標(biāo)變化，2021年6月開始“去產(chǎn)能”,至2022年4月結(jié)束，能繁母豬存欄量從4564萬頭下降至4177萬頭。2022.1開始，仔豬出生量明顯下滑。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)樣本豬場監(jiān)測：22Q1/Q2/Q3仔豬出生量分別為686/696/754萬頭，同比分別增長-4.5%/-3.1%/-10.96%。相應(yīng)地，2022Q1/Q2/Q3生豬出欄量分別1.96/1.70/1.54億頭，同比分別增長14.13%/2.54%/-0.05%。生豬出欄量持續(xù)下降，引發(fā)了2022.4以來的本輪生豬價(jià)格“周期性”上漲。因2022Q2仔豬出生量仍處低位，預(yù)計(jì)2022Q4生豬出欄量雖有增加，但低于旺季需求增加，預(yù)計(jì)豬價(jià)2022Q4豬價(jià)繼續(xù)高位震蕩。但從2022.5起，能繁母豬存欄量環(huán)比回升。2022.9月，能繁母豬存欄量回升至4362萬頭，環(huán)比累計(jì)增加185萬頭。按照生豬生產(chǎn)周期8-9個(gè)月測算，2023.2起商品豬供應(yīng)量將逐漸增加，2023年生豬價(jià)格逐漸回落。與此同時(shí)，隨著生豬價(jià)格持續(xù)走高，國家對生豬價(jià)格和調(diào)控力度也在增加。10月28日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在京召開生豬生產(chǎn)供應(yīng)視頻調(diào)度會(huì)。如何解讀會(huì)議信息？我們認(rèn)為有二：一是生豬元旦、春節(jié)豬肉供應(yīng)有保障，因需求增加拉動(dòng)價(jià)格持續(xù)大幅上漲的預(yù)期減弱。二是繼續(xù)穩(wěn)定生豬產(chǎn)能，不會(huì)出現(xiàn)能繁母豬再度回落“周期”，生豬價(jià)格存在回落趨勢，壓欄、二次育肥可能面臨市場風(fēng)險(xiǎn)。這些基本判斷，既與投資者預(yù)期相符，也應(yīng)是投資者對豬價(jià)研判提供重要參考依據(jù)。綜上，我們認(rèn)為：生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利繼續(xù)高企。預(yù)期2023年豬價(jià)周期性回落，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，行業(yè)回歸常態(tài)盈利水平（自繁自養(yǎng)）（2010.1-2018.7行業(yè)平均盈利245元/頭；2018.8-2021.6非瘟疫情期間平均盈利1311元/頭）。出欄量持續(xù)增長的龍頭企業(yè)逐步進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)，依然值得關(guān)注。
　　本周專題：種業(yè)—轉(zhuǎn)基因玉米推廣腳步越來越近，關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。2022年，部分轉(zhuǎn)入已取得安全證書轉(zhuǎn)基因性狀的玉米品種（已審非轉(zhuǎn)基因）在甘肅玉米制種基地進(jìn)行了生產(chǎn)試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2022年Q4參與生產(chǎn)試驗(yàn)部分轉(zhuǎn)基因玉米品種有望獲得審定，在有關(guān)轉(zhuǎn)基因玉米大田種植管理實(shí)施政策出臺(tái)或明確下，有可能在部分指定區(qū)域“試銷”。如此，2023年轉(zhuǎn)基因玉米種植試驗(yàn)性開啟。轉(zhuǎn)基因形狀、成熟品種（轉(zhuǎn)化體）均有相關(guān)上市公司參與生產(chǎn)試驗(yàn)，2023年可形成相關(guān)收入和利潤。轉(zhuǎn)基因玉米種子市場規(guī)模有多大？理論上，轉(zhuǎn)基因玉米種子市場空間應(yīng)該是因轉(zhuǎn)基因而產(chǎn)生的玉米種子產(chǎn)業(yè)鏈增加值，主要表現(xiàn)形式為玉米種子終端銷售價(jià)格因轉(zhuǎn)基因而提升產(chǎn)生的增量市場銷售收入，這部分收入在性狀、轉(zhuǎn)化體、渠道三者之間進(jìn)行分配，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈各自領(lǐng)域的市場銷售增加值。2021年中國玉米種子面積6.49億畝，按照畝均用種量1.84公斤/畝（2019年數(shù)據(jù)），玉米種子需求量11.96億公斤。本著“審慎推廣”判斷，假設(shè)轉(zhuǎn)基因玉米種植面積占比逐步增加，滲透率從2.5%逐步增加到70%。而轉(zhuǎn)基因玉米種子價(jià)格則隨著面積增加、品種增加溢價(jià)率逐步下降?；谏鲜黾僭O(shè)：轉(zhuǎn)基因玉米在5年推廣種植期間，轉(zhuǎn)基因玉米種子終端市場規(guī)模從16億元增加349億元；轉(zhuǎn)基因增加銷售值從10億元增加到149億元。板塊投資將從主題性、事件性催化轉(zhuǎn)化為聚焦到實(shí)質(zhì)性利潤增量。建議關(guān)注登海種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科等。
　　肉雞養(yǎng)殖：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看待黃羽肉雞板塊？本周黃羽肉雞上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布三季度報(bào)告，在黃雞價(jià)格反轉(zhuǎn)的背景下，相關(guān)企業(yè)三季報(bào)均實(shí)現(xiàn)較好盈利。據(jù)我們測算，溫氏股份、立華股份黃羽肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單三季度均實(shí)現(xiàn)6~7元/羽的單位盈利，行業(yè)高景氣順利轉(zhuǎn)化為業(yè)績兌現(xiàn)。據(jù)新牧網(wǎng)，本周黃羽肉雞價(jià)格震蕩走弱，中速雞周度均價(jià)約18.04元/kg，環(huán)比-6%，價(jià)格仍維持在相對高位。往后展望，我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)相對溫和、補(bǔ)欄投苗節(jié)奏仍較為克制，黃雞2023年景氣依舊樂觀。參考中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至9月末，全國在產(chǎn)祖代種雞存欄水平