>> 華創(chuàng)證券-中控技術(shù)(688777)2022年三季報點評：業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，收購Wood中國20%股權(quán)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 1165KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄧怡 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報：前三季度，收入42.3億，同比增長44.63%；歸母凈利潤4.7億，同比增長42.45%；歸母扣非凈利潤3.7億，同比增長54.93%。Q3單季，收入15.6億，同比增長43.18%；歸母凈利潤1.61億，同比增長32.26%；歸母扣非凈利潤1.27億，同比增長61%。
評論：
行業(yè)數(shù)字化、智能化需求旺盛帶動公司業(yè)績增速良好。公司下游行業(yè)主要為石化化工、制藥、電力等等，下游行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化、智能化需求旺盛，行業(yè)景氣度相對較好；同時，公司作為工控+工業(yè)軟件領(lǐng)先企業(yè)，能夠提供基于控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、儀器儀表的智能制造綜合性解決方案，競爭力優(yōu)勢突出，獲取訂單同比增長。在國內(nèi)疫情影響之下，公司今年前三季度仍實現(xiàn)收入增速44.63%，業(yè)績韌性凸顯。
管理變革持續(xù)深化，費用率控制良好。2022年前三季度，公司毛利率為36.14%，與今年中報相比略有下降。公司管理變革持續(xù)深化，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理、流程優(yōu)化等舉措，運營效率提升顯著，2022年前三季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別為10.54%/6.51%/10.51%，同比分別減少3.4pct/0.45pct/1.13pct。
收購Wood中國20%股權(quán)，協(xié)同可期。2022年10月20日，中控技術(shù)完成上海眾一石化工程技術(shù)有限公司持有的眾一伍德工程有限公司（以下簡稱“Wood”中國）20%的股權(quán)收購。Wood中國為國際工程咨詢公司W(wǎng)ood在中國的業(yè)務(wù)執(zhí)行平臺，為石油天然氣、煉油、石化等領(lǐng)域提供工程咨詢、項目管理、工程設(shè)計、項目交付等等以及數(shù)字化等資產(chǎn)全生命周期一站式國際化工程服務(wù)解決方案，其重要客戶包括中石化、中石油、巴斯夫、殼牌等國內(nèi)外知名企業(yè)。此次股權(quán)收購，雙方擬合作開拓工程咨詢、EPC總承包、數(shù)字化設(shè)計與交付、智能工廠規(guī)劃等業(yè)務(wù)，未來協(xié)同可期。
盈利預(yù)測、估值。流程工業(yè)數(shù)字化需求旺盛，公司綜合實力強(qiáng)有望穩(wěn)健成長。我們微調(diào)預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為7.84億元、10.1億元、12.7億元，對應(yīng)EPS分別為1.58元、2.03元、2.55元（22-24年預(yù)測原值為歸母凈利潤為7.62億元、9.72億元、12.11億元，對應(yīng)EPS分別為1.53元、1.96元、2.44元）?；诠練v史及可比公司估值，我們給予公司2023年60倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價約120元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)自動化、智能化需求釋放存在不確定性；行業(yè)競爭加?。恍鹿谝咔轱L(fēng)險；原材料價格波動。
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