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三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增，環(huán)比略有波動(dòng)。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收2.27億元，同比增長80.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比增長108.85%。公司22Q3的收入和利潤分別較22Q2下降11.45%/19.67%，一定程度受消費(fèi)淡季影響，單季度業(yè)績(jī)?nèi)员３州^高增長。
　　盈利能力保持高位，更優(yōu)的量?jī)r(jià)關(guān)系大勢(shì)所趨。公司22Q3實(shí)現(xiàn)毛利率58.69%，較去年同期下降0.62pct，較22Q2環(huán)比下降8.81pct。單季度毛利率出現(xiàn)波動(dòng)，主要系毛坯產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響，人造金剛石兼具工業(yè)品和消費(fèi)品雙重屬性，在消費(fèi)端主要依賴美國的情況下，上游企業(yè)追求更優(yōu)質(zhì)的量?jī)r(jià)關(guān)系以達(dá)最大利潤屬于合理情況。據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)，22年9月處于公司下游的印度培育鉆石毛坯出口額1.78億美元，同比增長85.2%，且印度月度培育鉆石出口滲透率穩(wěn)中有進(jìn)。
　　產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。公司在9月份已經(jīng)確認(rèn)定增募集資金到賬，募集資金38.9億元，主要用于人造金剛石的產(chǎn)線建設(shè)和設(shè)備購置。根據(jù)公司定增募集說明書，達(dá)產(chǎn)后將對(duì)培育鉆石和金剛石單晶產(chǎn)能增加277.2萬克拉/年、15.07億克拉/年。達(dá)產(chǎn)后培育鉆石產(chǎn)能將達(dá)到341.3萬克拉/年，是現(xiàn)有產(chǎn)能的5.3倍；金剛石單晶產(chǎn)能將達(dá)到24.93億克拉/年，是現(xiàn)有產(chǎn)能的2.5倍。盡管毛坯價(jià)格有所擾動(dòng)，公司擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，有望隨著價(jià)格企穩(wěn)帶來更大的利潤增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤4.95/8.64/12.05億元，EPS為3.41/5.96/8.32元/股，公司業(yè)務(wù)聚焦于人造金剛石，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度快，業(yè)績(jī)彈性大。參考可比公司估值，給予公司2022年50倍PE，對(duì)應(yīng)170.75元/股的合理價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、海外需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、培育鉆石毛坯價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。