>> 東亞前海證券-酒鬼酒(000799)三季報點評：Q3盈利現(xiàn)反彈，多維發(fā)力蓄勢業(yè)績增長-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 459KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2022Q1~Q3公司實現(xiàn)收入34.86億元（同比+32.05%），歸母凈利潤9.72億元（同比+34.98%），扣非歸母凈利潤9.70億元（同比+35.14%）。2022Q3公司實現(xiàn)收入9.49億元（同比+2.47%），歸母凈利潤2.54億元（同比+21.12%），扣非歸母凈利潤2.54億元（同比+21.18%）。
點評
2022Q3業(yè)績出現(xiàn)反彈，利潤增速超越收入。相較2022Q2，2022Q3公司的收入和歸母凈利潤均實現(xiàn)環(huán)比增長，其中歸母凈利潤的增速實現(xiàn)較大幅度反彈。中秋和國慶雙旺季，疊加下半年多地疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因而聚飲、堂食等消費場景逐步恢復(fù)，內(nèi)參系列、酒鬼系列、其他系列的收入持續(xù)增長。同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在優(yōu)化趨勢，疊加內(nèi)部降費增效，致使利潤增速超過收入。
盈利能力顯著改善，但合同負(fù)債出現(xiàn)下滑。2022Q3的毛利率為81.73%（同比+2.48pct），得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2022Q3公司的費用投放整體較為合理，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為26.48%（同比-2.49pct）/5.03%（同比+0.63pct）/0.41%（同比-0.09pct）/-1.96%（同比-2.01%）。由于經(jīng)營效率的提高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2022Q3的毛銷差為55.25%（同比+4.97pct），出現(xiàn)較大幅度改善。2022Q1~Q3的合同負(fù)債為3.45億元，同比下降33.81%，相較2022H1下降37.90%。
全國化和高端化進(jìn)程加快，配合產(chǎn)能擴(kuò)張，為業(yè)績增長蓄勢。省內(nèi)市場持續(xù)推進(jìn)渠道扁平化，采取“一區(qū)一商，一品一商”的策略，省外市場聚焦核心市場，并以點帶面實現(xiàn)周邊突破。截至2022H1，酒鬼酒全國核心終端網(wǎng)點達(dá)到2.5萬家，全國地級市覆蓋率達(dá)72%，湖南縣級市場覆蓋率為99%。同時，公司加快技改升級、產(chǎn)能恢復(fù)和擴(kuò)充等項目，以保證產(chǎn)能和產(chǎn)品品質(zhì)。品牌營銷方面，公司借助新媒體精準(zhǔn)營銷，同時拓展圈層營銷，培育核心消費者。產(chǎn)品方面，公司堅持以內(nèi)參+酒鬼為雙輪驅(qū)動，不斷與渠道商合作推出新品。在渠道+品牌+產(chǎn)品等多維蓄力下，公司業(yè)績增長勢能不斷蓄積。
投資建議
預(yù)計2022年~2024年的EPS分別約為4.13/5.62/6.78元/股，對應(yīng)10月31日收盤價的PE分別為24.68/18.15/15.06倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
白酒行業(yè)景氣度下行；省外市場拓展不及預(yù)期；渠道把控力度下降。
|
|
