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業(yè)績增長：A股增速小幅回升，中下游盈利集體改善
　　——2022年三季度，A股業(yè)績增速保持正增，且環(huán)比出現(xiàn)小幅回升，全A/全A非金融22Q3業(yè)績增速分別為3.0%/3.8%，環(huán)比分別變動(dòng)0.4%/ 0.5%。上市板來看，科創(chuàng)景氣占優(yōu)、雙創(chuàng)盈利改善，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板增速分別為2.4%/3.3%/20.7%，環(huán)比分別變動(dòng)-0.1%/3.8%/2.3%。
　　——寬基指數(shù)層面，大盤韌性較為凸顯，滬深300增速為5.6%，環(huán)比回落0.9%。行業(yè)風(fēng)格層面，中下游增速集體回升，必需消費(fèi)/其他服務(wù)/可選消費(fèi)/中游制造22Q3業(yè)績增速環(huán)比分別回升13.6%/5.8%/3.4%/3.2%。
　　盈利能力：ROE水平保持穩(wěn)定，成本費(fèi)用延續(xù)分化
　　——2022年三季度，A股ROE水平保持穩(wěn)定，毛利率與銷售凈利率延續(xù)分化，毛利率下行反映成本繼續(xù)承壓，銷售凈利率與毛利率的走勢分化表明企業(yè)費(fèi)用管控能力繼續(xù)提升。
　　——全A非金融22Q3 ROE、毛利率、銷售凈利率分別為8.42%/17.74%/4.66%，較22Q2的百分比變動(dòng)分別為0.06%/-0.39%/1.52%。對ROE進(jìn)行杜邦拆解，銷售凈利率提升，財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)均有所拖累。
　　財(cái)務(wù)狀況：財(cái)務(wù)杠桿保持低位，融資成本繼續(xù)回落
　　——2022年三季度，A股財(cái)務(wù)杠桿保持低位，表明企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高，但同時(shí)也可能反映出企業(yè)較低的融資擴(kuò)張意愿；公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率明顯回落，表明從資金價(jià)格視角看，降息政策向企業(yè)的傳導(dǎo)相對暢通。
　　——全A非金融22Q3資產(chǎn)負(fù)債率為59.41%，較22Q2的百分比變動(dòng)為-0.61%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.90%，較22Q2的環(huán)比變動(dòng)為-0.07%。
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比小幅降速
　　——A股總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)兩期降速，可能原因在于疫情擾動(dòng)之下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)承壓。全A非金融22Q2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.631，較22Q1的百分比變動(dòng)為-0.12%。
　　投資研發(fā)：支出同比增速環(huán)比小幅回升
　　——A股投資研發(fā)活動(dòng)連續(xù)兩期回暖，可能反映出企業(yè)未來預(yù)期的觸底回升。全A非金融22Q2資本開支同比/研發(fā)支出同比分別為6.2%/18.0%，較22Q2分別變動(dòng)1.7%/0.4%。
　　行業(yè)比較：行業(yè)業(yè)績的絕對高增與邊際提升
　　——2022Q3業(yè)績保持較高增長的行業(yè)包括上游資源中的有色金屬、煤炭、石油石化，中游制造中的電力設(shè)備，科技中的通信，必需消費(fèi)中的食品飲料，以及可選消費(fèi)中的家電行業(yè)。
　　——22Q3業(yè)績正增長且增速環(huán)比改善的行業(yè)包括石油石化、國防軍工、醫(yī)藥生物、銀行、公用事業(yè)以及農(nóng)林牧漁；業(yè)績增速連續(xù)兩期環(huán)比提升的行業(yè)包括石油石化、機(jī)械設(shè)備、輕工制造、公用事業(yè)以及環(huán)保。
　　超預(yù)期視角：基于超預(yù)期標(biāo)的占比觀測強(qiáng)勢板塊
　　——從超預(yù)期標(biāo)的占比看，上市板塊強(qiáng)勢板塊指向主板，寬基指數(shù)指向中證500，行業(yè)風(fēng)格指向可選消費(fèi)、中游制造、必需消費(fèi)，行業(yè)包括社會(huì)服務(wù)、汽車、家用電器、公用事業(yè)、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期波動(dòng)；3、海內(nèi)外疫情反復(fù)。