>> 中銀證券-華新水泥(600801)基本面持續(xù)磨底，非水泥業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大?。?/td>
| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布三季報，前三季度營收218.11億元，同降2.86%；歸母凈利22.25億元，同降37.57%，EPS1.07元/股，同降37.79%。Q3營收74.21億元，同降3.74%，歸母凈利6.38億元，同降43.31%?？春霉痉撬鄻I(yè)務(wù)持續(xù)增長，維持買入評級。
支撐評級的要點
水泥主業(yè)仍在磨底中，四季度或環(huán)比小有改善。前三季度水泥行業(yè)面臨地產(chǎn)持續(xù)下行，基建實物工作量落地不及預(yù)期，需求實質(zhì)性下滑，煤炭等燃料成本持續(xù)上升等狀況。7-8月份在持續(xù)高溫天氣影響下，公司主營華中、西南區(qū)域的水泥價格環(huán)比下滑較多。9月份以來水泥價格已呈現(xiàn)環(huán)比小幅改善趨勢。改善原因主要在于氣溫好轉(zhuǎn)、保交樓以及基建實物工作量落地，錯峰生產(chǎn)的執(zhí)行也緩解了價格壓力。隨著以上邊際變化的逐步增強(qiáng)，我們預(yù)計四季度水泥價格環(huán)比上升趨勢可以持續(xù)，但價格彈性或不會太大。
非水泥業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司是水泥行業(yè)骨料及商混業(yè)務(wù)布局相對領(lǐng)先的上市公司。報告期內(nèi)，公司進(jìn)一步拓展骨料及混凝土業(yè)務(wù)。公司10月12日公告，控股子公司黃石華新競得儲量21.35億噸、規(guī)劃產(chǎn)能9500萬噸的石灰?guī)r礦采礦權(quán)，進(jìn)一步拓展礦山-骨料-混凝土產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。我們持續(xù)看好公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化及非水泥業(yè)務(wù)發(fā)展，其有望成為公司未來業(yè)績的主要增長點。
毛利率或能小幅改善。前三季度公司毛利率27.44%，同比下降9.05pct；單三季度毛利率26.32%，同比下降9.43pct。由于目前水泥價格仍然在小幅上漲，我們預(yù)計四季度毛利率環(huán)比能有小幅改善。
估值
公司主業(yè)仍在持續(xù)磨底中，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司營收分別為338.6、377.6、412.6億元；歸母凈利潤分別為31.4、43.9、50.5億元；EPS為1.50、2.09、2.41元，看好四季度業(yè)績邊際改善以及明年產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，骨料業(yè)務(wù)明年放量，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，房地產(chǎn)持續(xù)低迷，原材料價格上漲。
|
|
