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事件：中遠(yuǎn)海能公布2022三季度報(bào)告。公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.8億元，同比增長(zhǎng)54%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比大幅增長(zhǎng)582.2%，公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124億元，同比增長(zhǎng)33.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.4億元，同比增長(zhǎng)40.9%。
　　全球石油貿(mào)易路線轉(zhuǎn)變下，成品油、VLCC油輪市場(chǎng)復(fù)蘇。俄烏沖突爆發(fā)，歐美等國(guó)對(duì)俄羅斯采取能源制裁措施，全球石油貿(mào)易格局重構(gòu)催生新的運(yùn)輸需求，成品油運(yùn)價(jià)上漲；VLCC緊隨成品油復(fù)蘇腳步，三季度原油運(yùn)輸市場(chǎng)邁入景氣上行期，運(yùn)價(jià)加速上行，TD3C-TCE（中東-中國(guó)航線）三季度平均為25576美元/天，期間一度突破6萬美元/天，相較于上半年-7348美元/天改善明顯。
　　公司精準(zhǔn)把握機(jī)遇，靈活調(diào)整內(nèi)外貿(mào)運(yùn)力，市場(chǎng)收益改善顯著。公司在前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)油輪運(yùn)力投入59.3億噸天，同比增加3%；運(yùn)輸量（不含期租）1.3億噸，同比增加5.9%；運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量（不含期租）3967.4億噸海里，同比增加5.7%；公司油輪板塊累計(jì)營(yíng)收114.2億元，同比增加37.0%，毛利率7.9%，同比增加0.9pp，其中外貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利-1億元，內(nèi)貿(mào)油運(yùn)實(shí)現(xiàn)毛利10億元。外貿(mào)油運(yùn)第三季度實(shí)現(xiàn)毛利3.3億元，環(huán)比增加671%，景氣上行周期，四季度業(yè)績(jī)可期。
　　 LNG船業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，待交付船舶不斷增加。2022年前三季度，公司LNG運(yùn)輸新項(xiàng)目加快落地步伐，貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8億元，同時(shí)截至今年9月底，公司待交付LNG船舶數(shù)量從年初9艘增加至18艘，LNG業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，是中國(guó)LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)的引領(lǐng)者。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們看好多因素影響下外貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)高彈性，公司精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)遇，靈活經(jīng)營(yíng)有望在外貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)上行周期獲利，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為15、35.6、43.7億元，每股收益分別為0.31、0.75、0.92元。我們認(rèn)為公司聚焦油輪運(yùn)輸和LNG運(yùn)輸兩大核心主業(yè)，既能收獲LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)的穩(wěn)定收益，又能享受外貿(mào)油運(yùn)高業(yè)務(wù)彈性，營(yíng)收將保持高速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。