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業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，降本增效成果顯現(xiàn)。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，22Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.76億元，YoY+120.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.42億元，YoY+56.90%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.88億元，YoY+24.37%；剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.43億元，YoY+112.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.89億元。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.83億元，QoQ+6.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元，QoQ-57.56%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億元，QoQ-68.16%；剔除股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，QoQ+9.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.14億元，QoQ+23.75%，業(yè)績(jī)環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，同時(shí)在成本端采取降本措施，22Q3實(shí)現(xiàn)毛利率51.86%，環(huán)比提升1.43pct，降本增效取得顯著成效。
　　泛新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展。22H1公司光伏儲(chǔ)能、汽車兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為約15%、18.26%，22Q3兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為約21%、21.7%，均有明顯提升；汽車/光伏/儲(chǔ)能等下游行業(yè)目前維持高景氣度，公司的隔離IC產(chǎn)品在光伏儲(chǔ)能逆變器、新能源汽車三電系統(tǒng)中均有重要應(yīng)用，有望乘下游高景氣需求實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。公司加速延伸產(chǎn)品布局，針對(duì)傳感器業(yè)務(wù)推出霍爾效應(yīng)磁角度傳感器，圍繞汽車應(yīng)用推出車規(guī)級(jí)LDO、車規(guī)級(jí)半橋驅(qū)動(dòng)、車規(guī)級(jí)低邊開關(guān)等產(chǎn)品，同時(shí)不斷推出高性能、低成本隔離IC產(chǎn)品補(bǔ)全豐富隔離IC產(chǎn)品系列；產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展，加速建設(shè)模擬IC平臺(tái)型公司。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.10/4.63/8.10億元（股份支付費(fèi)用攤銷1.85/2.80/1.49億元）。參考可比公司估值，給予公司剔除股份支付費(fèi)用影響后2022年80倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為391.45元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期，隔離IC競(jìng)爭(zhēng)加劇