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事件：10月28日，納芯微發(fā)布三季報(bào)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.76億元，同比增長120.35%，歸母凈利2.42億元，同比增長56.84%；剔除股份支付后歸母凈利3.43億元，同比增長112.890%；扣非凈利1.88億元，同比增長24.37%。2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收4.83億元，同比增長102.34%，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后歸母凈利1.35億元，同比增長103.32%。
　　點(diǎn)評：
　　1.“汽車電子+泛能源”產(chǎn)品國內(nèi)領(lǐng)跑，營收快速增長。受益于公司在新能源汽車、工業(yè)控制領(lǐng)域的領(lǐng)先布局，公司業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)韌，2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收4.83億元，同比增長102.34%，毛利率達(dá)51.86%，維持較高水平。產(chǎn)品方面，公司車規(guī)產(chǎn)品已在主流整車廠商/汽車一級供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)批量裝車，光伏儲能相關(guān)產(chǎn)品在頭部企業(yè)加速供貨。營收占比方面，參照2022年H2數(shù)據(jù)，公司汽車電子、工業(yè)控制、信息通訊領(lǐng)域營收占比分別為18.26%、59.64%、12.74%，未來隨行業(yè)發(fā)展及公司相關(guān)產(chǎn)品拓展，公司汽車及新能源業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提高，公司業(yè)績確定性有望持續(xù)提高。
　　2.隔離業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司是國內(nèi)領(lǐng)先隔離芯片廠商，產(chǎn)品覆蓋數(shù)字隔離、隔離接口、隔離電源、隔離驅(qū)動、隔離采樣等多種數(shù)字隔離芯片產(chǎn)品，主要型號已通過VDE、UL、CQC等安規(guī)認(rèn)證，廣泛適用于汽車OBC/DCDC、主電機(jī)驅(qū)動、光伏逆變器、儲能等領(lǐng)域。未來隨新能源汽車滲透率、光伏裝機(jī)量持續(xù)增加及儲能行業(yè)發(fā)展，公司隔離業(yè)務(wù)有望憑借技術(shù)優(yōu)勢及口碑積累持續(xù)向好。
　　3.傳感器&信號感知業(yè)務(wù)穩(wěn)定，車規(guī)通用模擬業(yè)務(wù)初現(xiàn)鋒芒。傳感器及信號感知芯片方面，公司信號調(diào)理ASIC芯片向相應(yīng)下游行業(yè)主要客戶持續(xù)供貨，部分產(chǎn)品已在汽車前裝市場批量出貨，公司傳感器業(yè)務(wù)方面推進(jìn)順利，霍爾效應(yīng)電流傳感器加速出貨，磁角度傳感器量產(chǎn)出貨，表壓壓力傳感器進(jìn)入試量產(chǎn)階段。通用模擬芯片方面，公司依托于技術(shù)積累及車規(guī)隔離產(chǎn)品的良好口碑拓展車規(guī)通用模擬業(yè)務(wù)，目前公司在研項(xiàng)目覆蓋車規(guī)馬達(dá)驅(qū)動芯片、高精度AFE、LED驅(qū)動芯片、車規(guī)接口芯片、車規(guī)通用電源芯片等多種通用模擬產(chǎn)品，公司高性能車規(guī)LDO亦已于2022年10月量產(chǎn)出貨。未來隨研發(fā)持續(xù)加碼，公司車規(guī)通用模擬業(yè)務(wù)有望憑借客戶及渠道優(yōu)勢快速導(dǎo)入下游車廠
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營業(yè)收入將達(dá)到17.8/25.0/36.1億元，歸母凈利潤3.1/4.9/8.5億元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　?。?）隔離芯片產(chǎn)品需求不及預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
　?。?）通用車規(guī)模擬芯片拓展不及預(yù)期