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本期投資提示：
　　AHP得分——美埃科技2.45分，總分的38.6%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算美?？萍糀HP得分為2.45分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.6%分位，位于中游偏下水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算美?？萍糀HP得分為2.44分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.4%分位，位于中游偏下水平。假設(shè)以65%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，美埃科技網(wǎng)下A、B、C三類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0457%、0.0420%、0.0283%。
　　生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)突出，市占率居行業(yè)前列。公司擁有行業(yè)先進(jìn)的高潔凈度生產(chǎn)車(chē)間及多元化產(chǎn)線，目前生產(chǎn)廠房面積超過(guò)4萬(wàn)平米，已成為國(guó)內(nèi)潔凈室設(shè)備領(lǐng)域中規(guī)模較大的企業(yè)之一、國(guó)內(nèi)空氣凈化行業(yè)較大的供應(yīng)商之一。為了滿足全球不同客戶對(duì)品質(zhì)、安全、環(huán)境的要求，公司主要產(chǎn)品均達(dá)到國(guó)內(nèi)外空氣潔凈相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求，并通過(guò)了3C、UL、FM、AHAM、CE等國(guó)家和地區(qū)的認(rèn)證，其中，公司提供的凈化整體最優(yōu)方案、核心產(chǎn)品達(dá)到最優(yōu)技術(shù)和功能指標(biāo)要求、濾芯材料改性和效能達(dá)到最優(yōu)性能和指標(biāo)等要求。憑借突出的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力，公司產(chǎn)品保持了較高的市場(chǎng)占有率水平，據(jù)測(cè)算，公司2019年空氣過(guò)濾器的市占率約4.39%。
　　主打半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥市場(chǎng)，積極拓展新領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等行業(yè)的潔凈室收入占比基本在70%-80%，下游客戶涵蓋中環(huán)半導(dǎo)體等大型IC廠商，京東方等大型液晶面板廠商、中國(guó)建筑等潔凈廠房及建筑總包商、特靈空調(diào)、美的集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名中央空調(diào)廠商，并為國(guó)家電網(wǎng)辦公樓宇等商用建筑項(xiàng)目供應(yīng)空氣凈化設(shè)備；此外，公司還積極拓展工業(yè)除塵除油霧、VOCs治理、餐飲廚房油煙治理以及新冠肺炎疫情下醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
　　空氣凈化行業(yè)迎新發(fā)展，募投項(xiàng)目助力公司業(yè)務(wù)鏈布局。在半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)逐漸加速的背景下，根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2017年至2020年期間中國(guó)境內(nèi)新工廠的建設(shè)項(xiàng)目將在全球排首位。半導(dǎo)體行業(yè)的高速發(fā)展將帶來(lái)大量的潔凈室凈化設(shè)備需求，行業(yè)發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，高標(biāo)準(zhǔn)的公共衛(wèi)生醫(yī)療潔凈環(huán)境建設(shè)和疫情應(yīng)急防控需求，將為空氣凈化行業(yè)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。本次生產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目能夠提升公司FFU/EFU、初中效過(guò)濾器、高效過(guò)濾器等產(chǎn)品產(chǎn)能，同時(shí)提供廢氣治理方案和生物醫(yī)藥行業(yè)空氣過(guò)濾解決方案，可形成高附加值制造產(chǎn)品及工業(yè)品，為下游領(lǐng)域提供全套的空氣凈化治理解決方案，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)鏈的完善布局，以提升公司市場(chǎng)占有率。
　　營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)逐年上升，毛利率逐年下降但高于可比均值。2019-2021年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模逐年上升但低于可比均值，期間營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為20.45%、23.23%，領(lǐng)先可比；綜合毛利率分別為31.03%、28.34%、26.91%，呈逐年下降趨勢(shì)，研發(fā)支出占營(yíng)收比重存在一定波動(dòng)，二者均高于可比均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美埃科技需警惕下游半導(dǎo)體行業(yè)波動(dòng)、供應(yīng)商集中度較高、毛利率波動(dòng)、業(yè)績(jī)下滑、境外多層架構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)。