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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，東南電子1.96分，總分的26.4%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算東南電子AHP得分為2.49分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的36.1%，位于中游偏上水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算東南電子AHP得分為1.96分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的26.4%分位，位于中游偏下水平。假設(shè)以70%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，東南電子網(wǎng)下A、B、C三類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0368%、0.0354%、0.0206%。
　　產(chǎn)品系列全面應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，深耕行業(yè)具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)。公司微動(dòng)開關(guān)產(chǎn)品類型眾多，能夠保障整機(jī)運(yùn)行的安全、高效，有效實(shí)現(xiàn)微電流、耐高溫、耐低溫、耐振動(dòng)、防水、防爆及防塵等性能，適用于各種特殊環(huán)境。目前，公司產(chǎn)品已應(yīng)用于美的、格力、威力、格蘭仕、西門子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、東芝等知名家電品牌的產(chǎn)品中，并在市場(chǎng)上樹立了良好的口碑和形象。
　　持續(xù)創(chuàng)新開辟新增長點(diǎn)，設(shè)計(jì)和制造能力成熟先進(jìn)。公司積極參與下游客戶的技術(shù)研發(fā)合作，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，并在鞏固原有家電產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不斷拓寬產(chǎn)品種類與應(yīng)用領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司已有14項(xiàng)新產(chǎn)品產(chǎn)生營業(yè)收入，且在研新產(chǎn)品共13項(xiàng)，應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在家電、汽車、通信等方面，其中汽車類新產(chǎn)品的數(shù)量較多，主要應(yīng)用在新能源汽車的車身、充電樁、充電槍等方面。在生產(chǎn)經(jīng)營中，公司積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)工藝齊全，并通過自身研發(fā)技術(shù)支持，不斷進(jìn)行優(yōu)化和改善。同時(shí)，公司通過不斷升級(jí)軟硬件設(shè)施，提高生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平和智能化管理水平，從而在生產(chǎn)工藝上具備了競爭優(yōu)勢(shì)。2019年-2022年H1，公司產(chǎn)品良品率分別為99.49%、99.61%、99.69%和99.60%，保持在較高的水平。
　　上游原材料穩(wěn)定供應(yīng)，市場(chǎng)規(guī)模增長帶來發(fā)展紅利。從上游看，公司產(chǎn)品的主要原材料由銅、銀、塑料等大宗商品生產(chǎn)而成，該等大宗商品市場(chǎng)供需量較大。2022年初，公司已與重要供應(yīng)商續(xù)簽戰(zhàn)略合作協(xié)議，穩(wěn)定原材料供貨渠道。針對(duì)原材料價(jià)格上漲，公司供應(yīng)鏈管理部門密切跟蹤市場(chǎng)情況并快速反應(yīng)，及時(shí)控制原材料成本壓力。下游來看，微動(dòng)開關(guān)產(chǎn)品可應(yīng)用于家用電器、專用設(shè)備、醫(yī)療儀器、電動(dòng)工具、航空裝置、乘用車等領(lǐng)域，以及高溫、高壓、潮濕、淋水、振動(dòng)等特殊環(huán)境，并且應(yīng)用領(lǐng)域隨著技術(shù)發(fā)展仍不斷拓展，產(chǎn)品的市場(chǎng)容量持續(xù)增加。公司針對(duì)家電、汽車等未來發(fā)展前景良好的應(yīng)用領(lǐng)域，提前進(jìn)行了技術(shù)儲(chǔ)備。同時(shí)，中高端微動(dòng)開關(guān)市場(chǎng)集中度上升，如公司此類規(guī)模較大的企業(yè)則將迎來更有利的競爭環(huán)境，獲取更多發(fā)展紅利。
　　營收、歸母凈利規(guī)模較小，增速低于可比平均；毛利率逐年下滑，但仍高于可比公司，研發(fā)投入不及可比公司均值。公司2020年、2021年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模較小；2019年-2021年二者復(fù)合增速低于可比公司平均。公司2019年-2021年綜合毛利率分別為45.94%、42.27%、35.15%，逐年下滑，但仍高于可比公司；同期研發(fā)支出占營收比重不及可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：東南電子需警惕客戶集中度較高、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、存貨跌價(jià)、匯率波動(dòng)、租賃房屋存在產(chǎn)權(quán)瑕疵等風(fēng)險(xiǎn)。