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策略摘要
　　上周雖然美聯(lián)儲議息會議展現(xiàn)出較為明顯的鷹派態(tài)度，但其結(jié)果卻立刻被市場所消化，美元出現(xiàn)大幅回落，銅價錄得大漲，不過價格的走高也可能會對下游采購積極性形成一定打壓，因此目前不建議過分追漲，但可逢低（64,000元/噸下方）配置。
　　核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，11月4日當(dāng)周SMM1#電解銅平均價格于63,795元/噸至64,910元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。平均升貼水報價運(yùn)行于120至+240元/噸。
　　庫存方面，上周LME庫存下降3.18萬噸至8.86萬噸，上期所倉單下降0.44萬噸至5.91萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲0.43萬噸至9.62萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.36萬噸至2.51萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，上周在美聯(lián)儲議息會議之后美元一度大幅走高，但此后市場對于鷹派議息會議的結(jié)果迅速進(jìn)行消化，至周五，美元大幅下跌。而包括銅在內(nèi)的工業(yè)品出現(xiàn)大幅走高。本周需要關(guān)注美國方面CPI數(shù)據(jù)結(jié)果，倘若通脹水平持續(xù)回落，也會在一定程度上影響市場對于美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息的預(yù)期。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)百川訊，銅精礦現(xiàn)貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，冶煉廠不急于采購。TC價格小幅上漲至88.16美元/噸。市場主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響。
　　冶煉方面，目前TC價格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.28日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.66萬噸，環(huán)比減0.02萬噸。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響。
　　消費(fèi)方面，據(jù)百川訊，上周銅桿市場整體交投情況整體較弱，較上周相比未見較大改善。本周華東地區(qū)精銅桿開工情況穩(wěn)定，整體開工率在85%-90%左右，但華東江蘇地區(qū)由于近期銅價上漲幅度較大，訂單情況表現(xiàn)一般。華南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于臨近年底電解銅供應(yīng)商挺價使得升水居高不下，訂單情況較弱，加之電解銅供應(yīng)緊俏情況轉(zhuǎn)變不大，因此開工情況較上周未見較大改善，開工率在60%左右。華中河南地區(qū)精銅桿企業(yè)表示由于受疫情管控影響，因此總體而言需求端在疫情的影響下，較此前表現(xiàn)有所回落。疊加臨近周末之時因美聯(lián)儲鷹派議息會議態(tài)度被迅速消化，銅價大幅走高，或許會對于下游采購積極性產(chǎn)生更為不利的影響。
　　此外，目前需要特別留意的是，近期有關(guān)LME可能會禁止俄羅斯金屬入庫的傳聞仍在繼續(xù)，若此后事態(tài)果真發(fā)展到此種境地，則會進(jìn)一步加劇逼倉行情的可能性。
　　總體來看，雖然需求在上周或有小幅走弱的跡象，但是美元在議息會議沖高后的快速回落還是使得銅價呈現(xiàn)大幅走高，但因此也可能導(dǎo)致下游采購進(jìn)一步趨于謹(jǐn)慎。因此目前并不建議太過激進(jìn)的追漲操作，有套保需求的企業(yè)可在Cu2212合約價格回落至64,000元/噸下方時再適當(dāng)進(jìn)行買入套保的操作。
　　策略
　　銅：謹(jǐn)慎看多
　　套利：中性
　　期權(quán)：賣出看跌
　　風(fēng)險
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　旺季需求持續(xù)無法兌現(xiàn)