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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3767.17,周漲6.38%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)4984.26,周漲9.48%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：磁性材料(+11.57%)、鉛鋅(+7.12%)、鋁(+6.32%)；漲幅后三名：黃金Ⅲ(-0.24%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
　　貴金屬：11月FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75BP，對(duì)未來兩次會(huì)議削減加息幅度持開放態(tài)度，加息幅度放緩的預(yù)期進(jìn)一步明確，但會(huì)后鮑威爾暗示高利率水平的維持可能比預(yù)期更長(zhǎng)，短期金價(jià)或仍有震蕩磨底，中期鑒于能源轉(zhuǎn)型和服務(wù)業(yè)通脹的粘性，整體通脹水平難以快速回落，衰退壓力下美聯(lián)儲(chǔ)加息將逐漸放緩并停止，實(shí)際利率預(yù)計(jì)先見頂后回落，美元處于筑頂階段，利于黃金價(jià)格重心抬升。產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性大的企業(yè)將率先受益，主要標(biāo)的銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：海外衰退預(yù)期繼續(xù)在大周期上形成壓制，但事實(shí)驗(yàn)證尚需時(shí)間，國(guó)內(nèi)進(jìn)入需求預(yù)期修復(fù)階段，短期宏觀環(huán)境對(duì)金屬價(jià)格的壓制放松。國(guó)內(nèi)和海外金屬供應(yīng)釋放速度較慢，全球金屬庫存總量仍處于歷史低位，對(duì)價(jià)格形成支撐。短期金屬價(jià)格預(yù)計(jì)有修復(fù)性上行，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)及下游細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，主要標(biāo)的鼎勝新材、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。
　　能源金屬：1）鎳：供需：2022年9月我國(guó)鎳生鐵進(jìn)口64.6萬實(shí)物噸，折合約9.45萬噸鎳，環(huán)比+3.25%；三元電池產(chǎn)量24.3GWH，環(huán)比+26.1%，整體9月新能源車用鎳供需增速差仍在走闊。成本利潤(rùn)：截止11月6日，鎳生鐵RKEF現(xiàn)金成本約1385元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵利潤(rùn)率約為15.41%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存和下游三元材料需求拉動(dòng)，鎳價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價(jià)中樞將下移。主要標(biāo)的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。2）鋰：供需：9月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.3、2.4萬噸，環(huán)比+10%、+39%，三元電池產(chǎn)量24.3GWH，環(huán)比+26.1%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量34.8GWH，環(huán)比+13%，9月鋰鹽供需緊平衡，四季度月隨著供應(yīng)縮，需求沖量，供需將更為緊張。成本利潤(rùn)：以Pilbara第七次鋰精礦拍賣價(jià)格7100美元/噸（FOB,5.5%）折算碳酸鋰生產(chǎn)成本53.4萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單WH盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷4季度受成本支撐和供需邊際收緊影響，鋰鹽價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期看，動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比增速放緩，但海外鋰資源保護(hù)加大，鋰鹽供應(yīng)曲線將更平緩，國(guó)內(nèi)資源重要性更加凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價(jià)格將抵抗式回落，主要標(biāo)的永興材料、融捷股份、西藏礦業(yè)。3）稀土、磁材：供需：根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月我國(guó)新能源汽車零售量預(yù)估55萬輛，同比+73.5%，環(huán)比-9.98%；9月我國(guó)光伏新增裝機(jī)8.13GW，環(huán)比+20.6%；風(fēng)電新增裝機(jī)3.1GW，環(huán)比+156%。結(jié)論）：整體看高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期