>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，北方趕工收尾-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
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此報告為加密報告 |
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11月第一周，淡季預(yù)期漸濃，工業(yè)減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，需求對價格的支撐邊際趨弱。本周主要工業(yè)品價格呈現(xiàn)環(huán)比回落，南方趕工效應(yīng)繼續(xù)釋放，但北方開始進(jìn)入施工收尾階段，需求對價格的支撐邊際趨弱。供給方面，廠商預(yù)期偏弱，疊加上游成本上升，鋼鐵、玻璃等主動減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，而供暖季、能耗雙控等也開始影響高耗能行業(yè)供給（如水泥），預(yù)計短期內(nèi)生產(chǎn)弱勢還會加劇。此外，本周30城商品房銷售面積環(huán)比轉(zhuǎn)為下滑，“銀十”房企業(yè)績表現(xiàn)亦低于預(yù)期，印證當(dāng)前銷售實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)的動能依然不穩(wěn)，需持續(xù)觀察。
通脹高頻：食品通脹跌幅擴(kuò)大。本周豬肉價格環(huán)比跌0.16%，跌幅擴(kuò)大；蔬菜價格下跌5.3%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比分別-1.5%、-1.7%。
進(jìn)出口高頻：BDI指數(shù)跌幅持續(xù)擴(kuò)大。本周集運(yùn)價格持續(xù)下跌，SCFI、CCFI環(huán)比跌7.0%、3.8%；BDI指數(shù)、CDFI指數(shù)環(huán)比分別-19.4%、-7.3%。
工業(yè)高頻：減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，北方趕工步入尾聲
1、動力煤：長協(xié)煤月度價格上調(diào)，環(huán)渤海動力煤價指數(shù)上行。多地疫情散發(fā)影響煤炭調(diào)運(yùn)，部分煤礦累庫較多，下游電廠觀望情緒較濃，煤炭供需雙弱。
2、鋼鐵：鋼價跌幅擴(kuò)大。Mysteel鋼價指數(shù)環(huán)比跌2.4%。鋼材跌勢擴(kuò)大，價格先抑后揚(yáng)。唐山高爐開工率繼續(xù)下降至56.4%，建材旺季進(jìn)入尾聲，鋼價下跌令鋼廠主動減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大。
3、玻璃：現(xiàn)貨產(chǎn)銷一般，現(xiàn)貨價格多有下調(diào)。玻璃產(chǎn)銷下滑，廠商持續(xù)累庫，供應(yīng)端相對高位，而上游成本價格堅挺，玻璃價格延續(xù)偏弱震蕩，僅華南地區(qū)產(chǎn)銷較好，其他地區(qū)需求平淡。
4、銅：加息節(jié)奏預(yù)期放緩，美元走弱支撐銅價。國際、國內(nèi)銅價環(huán)比分別+0.4%、+0.1%。美聯(lián)儲加息落地，但會前表態(tài)指向后續(xù)加息節(jié)奏或放緩，美元走弱支撐銅價上漲。
投資高頻：水泥價格小幅下跌。周內(nèi)全國熟料消費(fèi)量環(huán)比增長約10%，結(jié)構(gòu)上上，北方進(jìn)入項(xiàng)目施工收尾階段，華東、華南延續(xù)趕工效應(yīng)，水泥消費(fèi)量繼續(xù)攀升，一定程度上也與廠商主動降價促銷有關(guān)。
地產(chǎn)銷售方面，10月28日-11月3日期間，30大中城市商品房銷售面積環(huán)比-2.8%，結(jié)束連續(xù)回升態(tài)勢，一、二、三線分別+0.8%、+5.6%、-20.9%，前周顯著放量的東莞、揚(yáng)州等三線城市本周成交縮量，拖累較大。拿地方面，前周100城土地成交面積環(huán)比-11%，集中土拍城市減少；土地成交溢價率0.9%，系年初以來最低。
消費(fèi)高頻：10月1日-31日，汽車零售同比+11%。10月24日-31日，汽車零售銷量同比+35%、環(huán)比-8%。批發(fā)同比、環(huán)比分別為+12%、-8%。國際油價因供給收縮、地緣政治局勢緊張、美聯(lián)儲加息放緩等預(yù)期影響延續(xù)上漲。
風(fēng)險提示：基建重大項(xiàng)目集中開工，提振工業(yè)品需求超季節(jié)性反彈。
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