>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：四季度成品油運(yùn)或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，多重利好航空復(fù)蘇趨勢(shì)增強(qiáng)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 3357KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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航運(yùn)方面，美股成品油運(yùn)龍頭天蝎座（Scorpio）披露公司三季報(bào)，其中三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利2.66億美元，創(chuàng)下歷史單季最好業(yè)績(jī)。9月成品油出口強(qiáng)勢(shì)，在四季度成品油出口配額超市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)之下，我們預(yù)計(jì)11月和12月成品油運(yùn)市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)成品油供大于求的局面仍然存在，在國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)能充足，國(guó)內(nèi)需求仍然相對(duì)不強(qiáng)的情況下，對(duì)外成品油出口配額有望超預(yù)期，今年前三季度我國(guó)對(duì)歐洲柴油出口同比增長(zhǎng)近3倍，明年對(duì)俄成品油禁令實(shí)施后我國(guó)對(duì)歐洲成品油出口有望超市場(chǎng)預(yù)期。航空方面，11月2日，民航局不再將航班量低于或等于4500班作為啟動(dòng)補(bǔ)貼的條件，我們預(yù)計(jì)將對(duì)民航業(yè)減虧起到積極作用，同時(shí)當(dāng)前隨著航空燃油價(jià)格走低，燃油附加費(fèi)多次下調(diào)，防控政策不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整，預(yù)計(jì)四季度航司在供給端和需求端的壓力有望減輕。
核心觀點(diǎn)：
?、倜拦捎瓦\(yùn)龍頭天蝎座創(chuàng)單季歷史最好業(yè)績(jī)，四季度成品油運(yùn)或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。美股成品油運(yùn)龍頭天蝎座（Scorpio）披露公司三季報(bào)，其中三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利2.66億美元，創(chuàng)下歷史單季最好業(yè)績(jī)。9月國(guó)內(nèi)成品油出口強(qiáng)勢(shì)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，9月中國(guó)成品油出口量為564萬(wàn)噸，環(huán)比增近18%，同比增36%，同時(shí)9月末商務(wù)部下發(fā)成品油出口配額1325萬(wàn)噸，為今年以來(lái)下發(fā)數(shù)量最高的配額，我們預(yù)計(jì)11月和12月成品油運(yùn)市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)成品油供大于求的局面仍然存在，在國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)能充足，國(guó)內(nèi)需求仍然相對(duì)不強(qiáng)的情況下，對(duì)外成品油出口配額有望超預(yù)期，今年前三季度我國(guó)對(duì)歐洲柴油出口同比增長(zhǎng)近3倍，明年對(duì)俄成品油禁令實(shí)施后我國(guó)對(duì)歐洲成品油出口有望超市場(chǎng)預(yù)期。②多重利好航空復(fù)蘇確實(shí)增強(qiáng)，年內(nèi)燃油費(fèi)第三次下調(diào)助力四季度需求改善。我們認(rèn)為前三季度航空旅客量不足的主要原因包括公商務(wù)出行需求受抑；油價(jià)上漲傳導(dǎo)成本壓力，票價(jià)高位抑制部分需求；旅行需求多次受到疫情擾動(dòng)影響。當(dāng)前隨著航空燃油價(jià)格走低，燃油附加費(fèi)多次下調(diào)，防控政策不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整，預(yù)計(jì)四季度航司在成本端的壓力有望減輕。同時(shí)近期民航局不再將航班量低于或等于4500班作為啟動(dòng)補(bǔ)貼的條件，此次政策對(duì)民航業(yè)減虧起到積極作用。③10月快遞量與收入同比基本持平，未來(lái)“保價(jià)賠償”或成行業(yè)新戰(zhàn)場(chǎng)。10月上中旬，行業(yè)規(guī)?；厣黠@，最高日處理量超3.6億件。國(guó)慶期間，線上消費(fèi)持續(xù)回暖，快遞業(yè)務(wù)量逐日遞增，共攬投快遞包裹41.02億件，同比增長(zhǎng)5%。其中，快遞包裹攬收量達(dá)21.35億件，同比增長(zhǎng)7.2%。10月下旬，受多地疫情散發(fā)影響，業(yè)務(wù)量有所回落。同時(shí)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，“三通一達(dá)”中，韻達(dá)、圓通速遞和申通快遞9月份的單票收入都出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)了22.9%、10.6%和15.6%。此外，“雙11”前夕，順豐推出了“保價(jià)服務(wù)2.0版本”。與此同時(shí)，京東快遞也在保價(jià)服務(wù)上加碼，推出“全額?！狈?wù)。順豐與京東兩家物流巨頭開(kāi)始在保價(jià)服務(wù)上展開(kāi)較量，“卷”向了保價(jià)服務(wù)的“新戰(zhàn)場(chǎng)”。我們認(rèn)為未來(lái)快遞業(yè)在逐步告別價(jià)格戰(zhàn)之后將更加注重質(zhì)的提升以不斷提升業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
①航空物流：11月日均執(zhí)飛貨運(yùn)航班同、環(huán)比回升明顯，環(huán)比上漲近三成。②航運(yùn)港口：克拉克森VLCC平均TCE環(huán)比增至8萬(wàn)美元/天，6500車(chē)位汽車(chē)船運(yùn)價(jià)10月達(dá)到10萬(wàn)美元/天。③快遞物流：旺季價(jià)格如期上漲，“保價(jià)賠償”新戰(zhàn)場(chǎng)開(kāi)辟。④即時(shí)物流：順豐同城全力備戰(zhàn)“雙11”大促，賦能各平臺(tái)及商家提效增速。⑤航空出行：11月首周?chē)?guó)內(nèi)執(zhí)飛航班架次回暖，國(guó)內(nèi)飛機(jī)日利用率環(huán)比上升0.13小時(shí)/天。⑥公路鐵路：本周中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)為1044.69點(diǎn)，甘其毛都口岸煉焦煤短盤(pán)運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)423。⑦交通新業(yè)態(tài)：Uber第三季度網(wǎng)約車(chē)訂單總額137億美元，22Q3網(wǎng)絡(luò)運(yùn)單同比增長(zhǎng)37.2%。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦嘉友國(guó)際（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、順豐控股（002352.SZ）、長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、交通運(yùn)輸政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)等。
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