>> 中信證券-市場熱點量化解析系列第54期：個人養(yǎng)老金投資公募基金，降低納入門檻，預留投顧空間-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2292KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,劉笑天,劉方 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年11月4日，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》，相比于征求意見稿，養(yǎng)老目標基金納入門檻降低、后續(xù)適時納入品種新增FOF類別、強化投資者權(quán)益保護及銷售服務管理、進一步提升業(yè)務便利性、為投資顧問業(yè)務預留空間。截至2022Q3，公募養(yǎng)老目標基金規(guī)模945億，長期業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健。預計在政策推動下，初期階段每年能為養(yǎng)老目標基金帶來100~350億的規(guī)模增量，目標日期基金長期或更為受益。
▍相關政策密集出臺，個人養(yǎng)老金制度進入實質(zhì)性落地階段。2022年11月4日，人社部、財政部、國家稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《個人養(yǎng)老金實施辦法》；財政部、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得稅政策的公告》；銀保監(jiān)會起草了《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》；證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》。
▍個人養(yǎng)老金投資公募基金具體細則正式落地。相比于6月24日的征求意見稿，主要調(diào)整包括：養(yǎng)老目標基金納入門檻降低、后續(xù)適時納入品種新增FOF類別、強化投資者權(quán)益保護及銷售服務管理、進一步提升業(yè)務便利性、為投資顧問業(yè)務預留空間。
▍ 《暫行規(guī)定》秉承“穩(wěn)妥起步、循序漸進、動態(tài)拓展”的原則。試行階段，優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬或者上一季度末規(guī)模不低于2億的養(yǎng)老目標基金，后續(xù)適時逐步納入其他基金。設置單獨份額，讓利養(yǎng)老投資，鼓勵長期投資、長期領取。對基金銷售機構(gòu)提出更高要求，近4個季度股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億。證監(jiān)會對個人養(yǎng)老金基金、基金銷售機構(gòu)實施名錄管理。
▍養(yǎng)老目標基金概況：產(chǎn)品數(shù)量192只，管理規(guī)模近950億。截至2022Q3，管理規(guī)模合計945億，其中目標風險基金占比約81%。目標日期基金中以2035、2040為主，目標風險基金中以穩(wěn)健型為主。
▍養(yǎng)老目標基金業(yè)績：長期表現(xiàn)穩(wěn)健。1）目標日期基金業(yè)績表現(xiàn)與股市相關性較高，歷史各季度收益中樞的中位數(shù)約2.7%。2）目標風險基金體現(xiàn)了一定的絕對收益特征，歷史各季度收益中樞的中位數(shù)約1.7%。3）長期業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，對于成立滿3年的樣本，目標日期基金近3年年化收益中樞約6.5%，平衡型/穩(wěn)健型目標風險基金近3年年化收益中樞約6%/4.7%。
▍首批個人養(yǎng)老金基金名單預測：我們根據(jù)《暫行規(guī)定》要求，梳理符合規(guī)模要求的養(yǎng)老目標基金，共計141只，具體名單詳見正文。
▍展望：預計初期階段每年能為養(yǎng)老目標基金帶來100~350億的規(guī)模增量，目標日期基金長期或更為受益。
▍風險因素：政策推進不及預期；名單預測主要基于量化標準，可能與后續(xù)公布結(jié)果存在差異；實際情況與預測結(jié)果出現(xiàn)較大偏離。
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