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市場交易情緒好轉(zhuǎn)，偏債型、低平價(jià)轉(zhuǎn)債估值壓縮顯著。
　　上周轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從397.24點(diǎn)上升至408.81點(diǎn)，漲幅達(dá)2.32%，成交額從前周五511億元以上上升至上周五742億元，日均成交額為626.7億元，環(huán)比+26.27%，市場情緒顯著修復(fù)，行業(yè)呈現(xiàn)普漲行情，消費(fèi)板塊和中游制造板塊修復(fù)明顯。
　　上周市場回暖，主要是受4方面因素影響：（1）疫情管控政策邊際放松的預(yù)期強(qiáng)化；（2）美聯(lián)儲加息落地，符合市場預(yù)期，未來降息節(jié)奏逐步放緩預(yù)期升溫；（3）離岸人民幣兌美元匯率收報(bào)7.18，貶值壓力緩解；（4）行業(yè)利好政策、消息面帶來權(quán)重板塊回暖。轉(zhuǎn)債市場反彈力度不及A股，主要是因?yàn)橐环矫嫔现艽鬂q的消費(fèi)板塊轉(zhuǎn)債相對較少，而轉(zhuǎn)債市場權(quán)重最大的銀行板塊表現(xiàn)相對較弱；另一方面A股估值處于低位區(qū)間，萬得全A的市盈率位于25.1%分位數(shù)附近，上行動(dòng)力較足，而轉(zhuǎn)債市場估值處于歷史高位，位于98.7%分位數(shù)附近，具有壓制作用。
　　關(guān)注未來疫情管控政策的邊際變化，相關(guān)利好板塊包括：（1）出行鏈率先受益，包括航空機(jī)場、酒店餐飲和旅游，有望得到業(yè)績修復(fù)；（2）汽車板塊，疫情對汽車供需、出口均有影響，政策管控放松將緩解生產(chǎn)端和運(yùn)輸端阻力，出行需求增加將刺激消費(fèi)者購買欲；（3）醫(yī)藥行業(yè)，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備、藥品、服務(wù)等資源需求將會(huì)上漲，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)正處于估值底部，疊加利好政策不斷落地，配置價(jià)值上升。周末國家衛(wèi)健委再次強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖，疫情防控政策邊際變化仍需密切關(guān)注。
　　轉(zhuǎn)債反彈力度不及正股，估值被動(dòng)壓縮，偏債型和低平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下跌明顯。按余額加權(quán)的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為48.92%，較前周周五-3.74pct，仍位于歷史高位。偏債型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為74.9%，較前周周五-3.61pct；偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率小幅上漲。平價(jià)在80以下的轉(zhuǎn)債在9、10月份連續(xù)上漲后，本周下跌4.01pct。
　　關(guān)注具備盈利確定性、景氣上行板塊
　　三季報(bào)披露完畢，可關(guān)注業(yè)績增速強(qiáng)勁、景氣度較高的光伏、鋰電、新能源汽車等板塊；供需改善、價(jià)格上漲的養(yǎng)殖業(yè)；政策利好+估值底部的醫(yī)藥生物行業(yè)。
　　金融板塊中，存款利率下調(diào)持續(xù)作用，銀行負(fù)債端壓力或有所緩解，正股估值低位疊加政策預(yù)期提振，銀行板塊估值修復(fù)。綜上所述，個(gè)券及主題主要關(guān)注：
　　1、成長行業(yè)轉(zhuǎn)債交易性機(jī)會(huì)：汽車及新能源汽車板塊可關(guān)注長汽轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債等。光伏板塊關(guān)注上22轉(zhuǎn)債、通威轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、海優(yōu)轉(zhuǎn)債等。
　　2、周期品行業(yè)轉(zhuǎn)債關(guān)注旗濱轉(zhuǎn)債、靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、天業(yè)轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債等。
　　3、金融轉(zhuǎn)債主要關(guān)注銀行板塊的成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、無錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等。估值和業(yè)績均衡的主要關(guān)注亨通轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債等。中低價(jià)龍頭轉(zhuǎn)債的中長期配置機(jī)會(huì)，關(guān)注隆22轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、中特轉(zhuǎn)債、G三峽EB2等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　正股波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、業(yè)績增長不及預(yù)期、外圍市場波動(dòng)等。