>> 國金證券-通信行業(yè)：三季報穩(wěn)中向好，關注高成長與數(shù)字新基建-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
2226KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
羅露,邵藝開 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資建議
行業(yè)策略：通信行業(yè)三季報情況穩(wěn)中向好，展望Q4及2023年，5G、云、光網(wǎng)絡、物聯(lián)感知、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字新基建板塊景氣度有望逐步提升。從下游場景看，高景氣賽道主要集中在通信和垂直行業(yè)相融合的AIoT、數(shù)字能源、智能汽車等新興細分領域。高景氣賽道中市場格局好、具備規(guī)模效應的頭部公司將重點受益。同時，國產(chǎn)替代將成為一條重要主線，建議關注通信設備和子系統(tǒng)上游、光通信、衛(wèi)星通信、通信測試儀表等細分領域的國產(chǎn)化替代機會。
推薦組合：中國移動（運營商)、移遠通信（物聯(lián)網(wǎng)模組），和而泰(智控器)，經(jīng)緯恒潤（智能駕駛），寶信軟件（IDC）。
行業(yè)觀點
總體業(yè)績穩(wěn)中向好，疫情影響下板塊出現(xiàn)分化。2022前三季度通信板塊總體營收22237億元，同比增長11.4%；歸母凈利潤1737億元，同比增長15.0%。各板塊營收同比增速主要集中在0%~30%之間。光通信（+23.16%）、光模塊及器件（+22.96%）、云視訊（+15.24%）、物聯(lián)網(wǎng)（+13.13%）營收開始發(fā)力，位列增速前四。
5G投資轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動，重點關注運營商、主設備商、光通信、VR等細分領域投資機會。截至九月底，我國累計建成開通5G基站222萬座，較年初增加79.5萬座。運營商ARPU觸底回升，中國移動盈利指標繼續(xù)保持全球領先水平。光通信市場景氣度提升，關注在元宇宙建設催化下VR產(chǎn)業(yè)鏈的相關進展。
“國資云”與邊緣云帶來行業(yè)新機遇，建議關注運營商云生態(tài)伙伴投資機會。1）IaaS：三大運營商Q3云業(yè)務營收延續(xù)高增趨勢，全年均有望實現(xiàn)翻倍增長；2）IDC：板塊總體存在低估值修復空間，重點關注“東數(shù)西算”政策導向下具備技術、服務優(yōu)勢的配件廠商與頭部第三方IDC廠商；3）服務器：根據(jù)IDC，21-25年中國服務器市場復合增速12.5%，存在高端演進的機會。4）SaaS：國產(chǎn)化替代和云轉(zhuǎn)型加速，云業(yè)務收入占比與利潤水平有望快速提升。
物聯(lián)網(wǎng)22年前三季度業(yè)績驗證感知連接層高增長，看好22全年盈利能力持續(xù)提升。物聯(lián)網(wǎng)當前主要受益環(huán)節(jié)仍為感知連接層，22年前三季度物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)營收同比增速達13.13%。受到下游需求放緩及去庫存等因素影響，模組頭部公司三季度收入放緩，行業(yè)整體景氣下四季度有望恢復較高增長?；谟行r格傳導及供應鏈缺貨緩解，智能控制器賽道盈利能力持續(xù)恢復。展望Q4及2023年，智控器及模組廠商有望受益于供應量影響削弱及下游場景需求增加，進一步提升盈利能力。
風險提示
運營商資本開支不及預期，5G產(chǎn)業(yè)鏈進展和5G商用進展不及預期；公有云業(yè)務發(fā)展放緩；物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長不及預期，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展滯后。
|
|
