| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電力設備與新能源行業(yè)2022年前三季度整體盈利同比增長93%，業(yè)績高增延續(xù)；新能源汽車與新能源發(fā)電行業(yè)景氣度較高；維持行業(yè)強于大市評級。
2022年前三季度全行業(yè)盈利同比增長93%：2022年前三季度電力設備與新能源行業(yè)上市公司（我們選取的股票池共300家）營業(yè)總收入27,359.87億元，同比增長54.52%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3,280.29億元，同比增長93.37%。其中新能源汽車行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12,163.47億元，同比增長93.01%，歸屬上市公司股東凈利潤1,526.91億元，同比增長159.36%。新能源發(fā)電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12,878.71億元，同比增長37.34%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1,525.66億元，同比增長71.61%。電力設備行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2,317.69億元，同比增長14.37%，歸屬上市公司股東凈利潤227.72億元，同比增加4.16%。
全行業(yè)毛利率、凈利率同比提升：2022年前三季度全行業(yè)平均毛利率為24.87%，同比提升0.65個百分點；凈利率13.57%，同比提升2.79個百分點。新能源汽車板塊平均毛利率24.27%，同比提升1.73個百分點，平均凈利率為13.96%，同比提升3.84個百分點；新能源發(fā)電板塊平均毛利率25.06%，同比提升0.58個百分點，凈利率13.74%，同比提升2.66個百分點；電力設備板塊平均毛利率26.94%，同比下降1.24個百分點，平均凈利率10.61%，同比下降0.85個百分點。
新能源發(fā)電板塊經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善，電力設備板塊現(xiàn)金流流出明顯：2022年前三季度，全行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入3,200.54億元，同比提升125.81%。其中，新能源汽車板塊經(jīng)營現(xiàn)金凈流入1,690.57億元，同比增長103.28%；新能源發(fā)電板塊凈流入1,490.76億元，同比提升161.50；電力設備板塊經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入19.21億元，同比提升22.96%。
2022年三季度全行業(yè)盈利穩(wěn)健向好，新能源汽車板塊維持高增速：2022年三季度全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入10,526.38億元，同比增長56.83%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2,763.41億元，同比增長86.75%。其中新能源汽車板塊全板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4,884.16億元，同比增長101.23%，盈利1,334.87億元，同比增長158.68%；新能源發(fā)電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4,829.79億元，同比增長36.92%，盈利1,253.70億元，同比增長64.89%；電力設備板塊實現(xiàn)收入812.42億元，同比增長7.28%，盈利174.84億元，同比減少14.03%。盈利能力方面，全行業(yè)平均毛利率提升0.61個百分點至24.37%，凈利率提升2.16個百分點至13.38%。
投資建議：光伏需求持續(xù)超預期，制造業(yè)價格與盈利預期中樞上移，建議優(yōu)先布局在制造業(yè)產(chǎn)能釋放過程中業(yè)績有望保持較快增長的主輔材料環(huán)節(jié)以及格局較好的緊缺環(huán)節(jié)，新技術方面建議優(yōu)先布局HJT電池設備、TOPCon電池、HPBC電池以及對新技術寬口徑儲備的龍頭企業(yè)。風電整體需求景氣持續(xù)驗證，大宗原材料價格松動有望釋放產(chǎn)業(yè)鏈盈利，建議優(yōu)先配置業(yè)績增速有望匹配或超越行業(yè)需求增速的軸承、鑄件、海纜等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，并積極關注有望在風機格局變動中提高市場份額的新銳企業(yè)。新能源汽車全球景氣度持續(xù)向上，雖受到疫情、地緣政治等因素影響，仍表現(xiàn)出較強的增長韌性，持續(xù)看好明年需求較快增長，建議關注盈利改善的電芯環(huán)節(jié)、新技術變革的部分中游材料環(huán)節(jié)以及整體新技術帶來的產(chǎn)業(yè)鏈升級。儲能有望隨新能源發(fā)電上量而迎來快速發(fā)展，海外以戶用為代表的用戶側(cè)儲能已開始繪制陡峭成長曲線，在電池與電力電子技術、系統(tǒng)集成、終端渠道等方面有優(yōu)勢的企業(yè)將充分受益。維持行業(yè)強于大市評級。
風險提示：原材料價格波動；價格競爭超預期；投資增速下滑；政策不達預期；國際貿(mào)易摩擦風險；新冠疫情影響超預期。
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