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板塊市場(chǎng)回顧
　　本周（10/31-11/04）交運(yùn)指數(shù)上漲4.7%，滬深300指數(shù)上漲6.4%，跑輸大盤1.7%，排名20/29。交運(yùn)子板塊中公交板塊漲幅最大（+10.9%），快遞板塊跌幅最大（-1.8%）。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　快遞：Q3快遞公司業(yè)績分化，申通業(yè)績?cè)鲩L明顯。9月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量97.1億件，同比增長2.8%；業(yè)務(wù)收入完成924.6億元，同比增長0.3%；單票價(jià)格9.5元，同比下降2.3%。順豐控股2022Q3歸母凈利為19.6億元，同比增長88.83%。圓通速遞2022Q3歸母凈利為9.98億元，同比增長223%。韻達(dá)股份2022Q3歸母凈利為2.19億元，同比下降34.66%。申通快遞2022Q3歸母凈利為0.22億元，同比增長124.39%。價(jià)格戰(zhàn)監(jiān)管持續(xù)，疊加資本開支高峰或已過去，產(chǎn)能跟業(yè)務(wù)量更加匹配，盈利有望持續(xù)釋放。推薦順豐控股，圓通速遞。
　　物流：化工物流龍頭業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)，ToB供應(yīng)鏈需求廣闊。隨著檢修陸續(xù)結(jié)束，上游石化企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，危化品物流需求將增加。化工物流具有高門檻，監(jiān)管趨嚴(yán)行業(yè)供給受限，需求端穩(wěn)定增長，龍頭業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)。制造業(yè)升級(jí)對(duì)ToB生產(chǎn)性供應(yīng)鏈物流需求增加，重視系統(tǒng)投入、強(qiáng)管理的企業(yè)將勝出。2022Q3宏川智慧歸母凈利0.60億元，同比下降10.85%；盛航股份歸母凈利0.44億元，同比增長21.22%；興通股份歸母凈利0.54億元，同比增長15.67%；密爾克衛(wèi)歸母凈利1.72億元，同比增長46.33%。推薦宏川智慧、盛航股份。
　　航空機(jī)場(chǎng)：Q3疫情影響持續(xù)，航司機(jī)場(chǎng)同比增虧。本周航空客運(yùn)量同比34%，環(huán)比-1%，為2019年21%；票價(jià)同比+14%，環(huán)比持平，為2019年128%。Q3國內(nèi)疫情反復(fù)，疊加油匯沖擊，航司機(jī)場(chǎng)盈利下滑。2022Q3中國國航歸母凈利-86.68億元，同比-51.32億元；春秋航空歸母凈利-4.9億元，同比-6.41億元；吉祥航空歸母凈利-10.83億元，同比-9.31億元；南方航空歸母凈利-60.99億元，同比-46.68億元；華夏航空歸母凈利-5.58億元，同比-4.15億元；上海機(jī)場(chǎng)歸母凈利-8.45億元，同比-3.35億元；白云機(jī)場(chǎng)歸母凈利-1.1億元，同比-0.3億元；首都機(jī)場(chǎng)歸母凈利-6.78億元，同比-2.29億元。短期疫情影響經(jīng)營，中長期航空需求終將恢復(fù)增長，權(quán)威機(jī)構(gòu)IATA與ACI均預(yù)測(cè)2024年全球航空需求超過2019年，新冠疫情影響消除后，行業(yè)投資價(jià)值凸顯。推薦中國國航。
　　航運(yùn)：VLCC運(yùn)價(jià)小幅回升，關(guān)注油運(yùn)供需好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。集運(yùn)：CCFI環(huán)比下降3.83%，SCFI環(huán)比下降6.98%，PDCI環(huán)比下降0.12%。油運(yùn)：BDTI環(huán)比上升0.7%，同比上升131.5%；BCTI環(huán)比下降2.3%，同比上升107.1%。VLCCTCE為43,471美元/日，環(huán)比+2.8%；VLCC-TD3CTCE為65,703美元/日，環(huán)比+1%。2022Q3中遠(yuǎn)海能歸母凈利4.81億元，同比增長581.8%。2022Q3招商輪船歸母凈利9.76億元，同比增長5.62%；招商南油歸母凈利5.21億元，同比增長864%。干散貨運(yùn)輸：BDI環(huán)比下降13.8%，同比下降58.5%。伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油運(yùn)需求逐步恢復(fù)，供給端受老舊船舶拆船、環(huán)保政策、新訂單有限、船臺(tái)產(chǎn)能等影響受限，建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。