>> 招商證券-餐飲旅游行業(yè)2022年三季報總結(jié)：環(huán)比改善業(yè)績分化，把握疫后修復(fù)結(jié)構(gòu)性機會-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
1384KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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此報告為加密報告 |
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Q3餐飲旅游板塊整體環(huán)比改善，免稅受8月海南疫情影響短期承壓，新海港免稅城開業(yè)有望驅(qū)動新一輪增長；酒店行業(yè)景氣度小幅回落，連鎖酒店集團穩(wěn)步拓店并推薦品牌升級，估值處低位可長線布局；景區(qū)方面，區(qū)域疫情管控影響下龍頭業(yè)績分化凸顯。展望2022年，疫情反復(fù)影響持續(xù)，消費短期承壓仍存，建議短期把握疫后修復(fù)結(jié)構(gòu)性機會，長期關(guān)注強外延抗周期龍頭與長線低估值個股。強烈推薦：中國中免、錦江酒店、首旅酒店。
板塊整體環(huán)比改善，區(qū)域疫情管控拖累龍頭業(yè)績。2022Q3餐飲旅游板塊整體實現(xiàn)營收257億元/下降11.0%，扣非凈利潤6.9億元/下降75.8%，環(huán)比扭虧為盈，同比下滑主要系疫情反復(fù)拖累部分龍頭業(yè)績。
酒店：行業(yè)景氣度環(huán)比小幅回落，龍頭企業(yè)穩(wěn)步拓店。Q3酒店受疫情反復(fù)及消費下行影響景氣度小幅回落，7月疫情緩和以及暑期出行雖然帶動部分需求回暖，但隨著8月全國多地疫情反復(fù)以及9月較為嚴(yán)格的防控措施，Q3錦江、首旅RevPAR表現(xiàn)弱于Q2，華住恢復(fù)領(lǐng)先同業(yè)。2022年Q1-Q3錦江、華住凈開業(yè)數(shù)量均超過500家，錦江Q3扣非后業(yè)績增長45.5%。
免稅：三亞疫情拖累Q3業(yè)績，新海港項目開業(yè)驅(qū)動增長。公司22Q3實現(xiàn)收入117億元/同比下降16.2%，歸母凈利潤6.9億元/同比下降78%，主要受8月起海南疫情靜默影響，線下收入大幅減少，線上（有稅）收入利潤率較低所致。新海港免稅城開業(yè)有望推進公司業(yè)績增長，海棠灣二號免稅店項目預(yù)計2023年開業(yè)，通過引進重奢有望實現(xiàn)量價齊升。
景區(qū)：區(qū)域疫情管控下業(yè)績分化明顯，整體景氣度持續(xù)向上。2022Q3跨省游受阻依舊，多數(shù)景區(qū)業(yè)績修復(fù)，其中宋城旗下杭州、九寨、桂林等區(qū)域恢復(fù)良好，麗江項目表現(xiàn)優(yōu)異；受去年8月南京疫情影響長三角出行需求造成低基數(shù)影響，黃山旅游、天目湖、中青旅、九華旅游同比顯著改善。
出境游：國際航線逐步回暖，眾信旅游業(yè)績跌幅收窄。Q3國際航線客流回暖，2022年中Q3民航國際客運量為53.6萬人，同比增長36.4%。實現(xiàn)歸母凈利潤-0.5億元/+38.2%，同比跌幅顯著收窄。
人資：疫情影響短期招聘需求，靈活用工長期發(fā)展向好。Q3就業(yè)隨防疫政策放松有所改善，2022Q3失業(yè)率環(huán)比Q2有所回落。科銳國際Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元/+0.9%，短期疫情下同比增速放緩，長期基本面持續(xù)向好。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、旅游行業(yè)政策風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險
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