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醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)回顧：22年前三季度醫(yī)藥深度回調(diào)，全基對(duì)醫(yī)藥配置處于底部區(qū)間：1）醫(yī)藥指數(shù)：22年1-4月在疫情擾動(dòng)和俄烏沖突影響下，醫(yī)藥指數(shù)回調(diào)達(dá)25%，5-6月有所反彈，7-9月持續(xù)下跌，1-9月醫(yī)藥指數(shù)下跌27.9%，位列申萬所有行業(yè)第27位。2）醫(yī)藥市值：截至2022年9月30日，A股醫(yī)藥公司總市值為6.2萬億元，占A股總市值7.4%，板塊市值占比較22Q2季度環(huán)比下滑0.5%，醫(yī)藥行業(yè)整體市值處于低位。3）公募基金醫(yī)藥重倉：2022Q3公募基金的醫(yī)藥重倉合計(jì)市值為2901.4億元，占公募基金總重倉占比9.4%，環(huán)比下降0.7pct。醫(yī)藥持倉占全基重倉比例僅6.2%，與市值占比7.4%相比，嚴(yán)重低配，創(chuàng)近五年新低。從重倉股所屬板塊看，前十大重倉股相對(duì)分化，CXO、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、疫苗、中藥等均有分布，CXO板塊持倉相對(duì)較多。
　　醫(yī)藥行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)：受新冠疫情散發(fā)影響，2022年前三季度，中國醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入達(dá)2.10萬億元，同比下降2.2%；醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤為3203.8億元，同比下降29.3%。
　　各子板塊：CXO、IVD和零售藥店表現(xiàn)亮眼
　　1）CXO：業(yè)績持續(xù)高增長，在手訂單充足。2022年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收750.0億元，同比+60.6%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤185.1億元，同比+81.7%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收265.3億元，同比+55.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.5億元，同比+95.7%。
　　 2）化學(xué)制劑：收入端增速有所恢復(fù)，利潤端靜待改善。2022年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2819.7億元，同比+2.1%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤253.7億元，同比-11.6%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收967.0億元，同比+2.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤82.3億元，同比-11.9%。
　　 3）中藥：經(jīng)營業(yè)績向好，利好政策頻出。2022年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2091.1億元，同比+3.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤196.0億元，同比-11.2%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收685.8億元，同比+3.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59.1億元，同比+6.8%。
　　 4）上游產(chǎn)業(yè)鏈：國產(chǎn)替代邏輯下，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。①制藥上游：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收130.8億元，同比+20.6%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.2億元，同比+13.3%。22Q3營收46.6億元，同比+17.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比-6.9%。②科研服務(wù)：2022前三季度共實(shí)現(xiàn)營收75.6億元，同比+25.1%；共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.6億元，同比-0.8%。22Q3單季度看，實(shí)現(xiàn)營收26.4億元，同比+22.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元，同比-11.6%，環(huán)比+9.2%，業(yè)績?nèi)匀皇艿揭咔樯l(fā)影響。
　　 5）醫(yī)療服務(wù)：疫情影響下，業(yè)績逆勢(shì)穩(wěn)進(jìn)彰顯韌性。2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收726.9億元，同比+26.9%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤84.7億元，同比+42.2%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收260.1億元，同比+22.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.9億元，同比+39.6%。
　　 6）生物制品：疫情影響當(dāng)期業(yè)績，行業(yè)依然維持高景氣。2022前三季度共實(shí)現(xiàn)營收978.7億元，同比+16.0%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤237.0億元，同比-14.1%。22Q3單季度看，實(shí)現(xiàn)營收338.9億元，同比-0.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤75.7億元，同比32.0%。①疫苗：2022前三季度共實(shí)現(xiàn)營收488.8億元，同比+26.9%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤117.0億元，同比-20.3%，22Q3實(shí)現(xiàn)營收165.0億元，同比+0.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.4億元，同比-38.5%；②血制品：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收154.5億元，同比+17.1%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤39.5億元，同比+4.5%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收53.0億元，同比-10.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.7億元，同比-15.8%。
　　 7）醫(yī)療器械：22Q1-3快速增長，常規(guī)采購顯著加速。2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收2223.9億元，同比+24.1%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤692.7億元，同比+24.6%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收595.6億元，同比+10.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤150.0億元，同比+11.0%。①醫(yī)療設(shè)備：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收544.8億元，同比+10.5%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤129.6億元，同比+8.3%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收183.2億元，同比+13.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43.0億元，同比+18.9%；②醫(yī)療耗材：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收497.5億元，同比-19.7%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤83.3億元，同比-60.7%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收157.8億元，同比-6.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.6億元，同比-28.7%；③體外診斷：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收1181.6億元，同比+73.9%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤479.8億元，同比+113.6%。22Q3單季度看，實(shí)現(xiàn)營收254.7億元，同比+21.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81.4億元，同比+29.1%。
　　 8）醫(yī)藥商業(yè)：業(yè)績?cè)鲩L平穩(wěn)，零售藥店趨勢(shì)向好。零售藥店：2022年前三季度共實(shí)現(xiàn)營收657億元，同比+22.9%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.3億元，同比+8.8%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收229.3億元，同比+24.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.3億元，同比+23.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采執(zhí)行范圍進(jìn)一步擴(kuò)大、競(jìng)爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)整體增速不及預(yù)期。注：本報(bào)告板塊分類以申萬醫(yī)藥分類為基礎(chǔ)，經(jīng)過德邦醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)調(diào)整所得，統(tǒng)計(jì)未剔除新股，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)僅供參考。