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疫情影響減少，行業(yè)整體恢復(fù)明顯。2022Q1-3醫(yī)療器械板塊整體收入增速為38.4%，同比增速上升23.4pct；扣非凈利潤(rùn)增速為61.3%，同比增速增長(zhǎng)51.2pct；行業(yè)毛利率為55%，同比增長(zhǎng)1 pct；扣非凈利潤(rùn)率27.1%，同比增長(zhǎng)3.8 pct；2022Q3醫(yī)療器械板塊整體收入增速為48.5%，同比增長(zhǎng)53.8 pct；扣非凈利潤(rùn)增速為62.6%，同比增長(zhǎng)88.7 pct；行業(yè)毛利率為52%，同比持平；扣非凈利潤(rùn)率為22.0%，同比增長(zhǎng)0.9 pct。三季度華東地區(qū)基本恢復(fù)正常，整體行業(yè)增長(zhǎng)明顯加速，利潤(rùn)率也同比有所改善。
　　設(shè)備：貼息政策強(qiáng)力推動(dòng)，景氣度持續(xù)上行。22Q3收入同比增長(zhǎng)14%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.3%，相比22H1已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)主要由于Q3華東地區(qū)管控放松，前期醫(yī)院由于抗疫相關(guān)設(shè)備采購(gòu)進(jìn)度滯后，Q3開(kāi)始恢復(fù)正常采購(gòu)，完成之前滯后需求。近期政策端如貼息貸款，醫(yī)療專項(xiàng)債等持續(xù)利好，有望擴(kuò)大下游市場(chǎng)需求。
　　耗材：高耗政策趨勢(shì)緩和，三季度貢獻(xiàn)亮眼業(yè)績(jī)。高耗：22Q3收入同比增長(zhǎng)8.1%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.3%，相比22H1而言，整體下滑頹勢(shì)已經(jīng)止住。加之相對(duì)溫和的集采政策，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)放量。低耗：涉及新冠疫苗注射器和核酸采樣管、多為海外出口訂單且生產(chǎn)地不在上海的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快；部分廠房在華東地區(qū)/客戶集中于華東地區(qū)的企業(yè)受疫情影響較大。
　　IVD板塊：Q3增速環(huán)比增長(zhǎng)，主要來(lái)自新冠業(yè)務(wù)。Q3單季度收入同比增長(zhǎng)27.96%，其中新冠相關(guān)的業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)38.09%，新冠無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入同比下降1.52%。整個(gè)板塊Q3單季度收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力還是來(lái)自于新冠相關(guān)的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，新冠無(wú)關(guān)的常規(guī)業(yè)務(wù)仍然受到疫情的影響。不同板塊存在一定分化。
　　投資策略與重點(diǎn)推薦標(biāo)的。（1）醫(yī)療設(shè)備：國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備大有可為，政策和資金上對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的扶持力度加大，產(chǎn)品性能上國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備可與外資媲美，我們認(rèn)為未來(lái)幾年將是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備發(fā)展的黃金時(shí)代，重點(diǎn)關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療以及海泰新光、開(kāi)立醫(yī)療，建議關(guān)注澳華內(nèi)鏡。（2）耗材和IVD領(lǐng)域政策緩和，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性好壁壘高企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、新產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注樂(lè)普醫(yī)療、微電生理以及安圖生物。（3）消費(fèi)醫(yī)療：政策面有所變化但不改長(zhǎng)期需求向上趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注愛(ài)美客、華東醫(yī)藥、愛(ài)博醫(yī)療及昊海生科（A）/昊海生物科技（H）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情影響、政策影響、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移影響。