>> 中信證券-2022年10月物價數(shù)據(jù)點評：豬價強勢上漲未改CPI的總體回落-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
程強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
10月豬肉價格強勢上漲，但我國CPI同比讀數(shù)仍回落至2.1%（前值為2.8%）。疫情擾動、短期經(jīng)濟和就業(yè)壓力等因素制約了核心CPI的修復(fù)速度，核心CPI的同比讀數(shù)仍在0.6%的低位徘徊。預(yù)計年內(nèi)CPI不會對貨幣政策造成壓力。PPI環(huán)比讀數(shù)在有色金屬、煤炭、水泥價格上行的帶動下實現(xiàn)0.2%的正增，同比讀數(shù)則在去年高基數(shù)效應(yīng)的影響下落入負(fù)值區(qū)間。在國家一系列“信創(chuàng)”政策的支持下，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的價格增長較快。
▍事項：2022年10月，全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.1%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格（PPIRM）同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.3%。
▍CPI同比增速回落至2.1%，與我們在《2022年10月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)前瞻—逆周期政策需進一步加碼》（2022-11-01）中給出的預(yù)測值（2.2%）基本一致。在豬肉價格強勢上漲的情況下，CPI環(huán)比僅上漲0.1%，或反映出我國內(nèi)需仍然偏弱。幾個要點如下：
?。?）核心CPI仍在低位徘徊。今年以來，我國核心CPI同比增速始終處于下降區(qū)間，從年初的1.2%下行至9月的0.6%。10月份，我國確診病例人數(shù)與密接人數(shù)均高于9月，疫情因素在一定程度上壓制了核心CPI的修復(fù)，10月核心CPI同比讀數(shù)仍保持在0.6%。
?。?）“居住項”價格環(huán)比繼續(xù)下跌，是核心CPI的主要拖累項之一。10月份，租賃房房租價格環(huán)比繼續(xù)落入負(fù)值區(qū)間（-0.1%），持續(xù)弱于季節(jié)性平均水平，主要受到我國短期經(jīng)濟和就業(yè)壓力仍存的影響。另外，由于我國采用成本法統(tǒng)計居住項，租賃房房租分項的價格不僅受到市場化房租水平疲弱的影響，還與我國房貸利率持續(xù)下調(diào)背景下居住成本的下降有關(guān)。
?。?）豬肉價格大漲對CPI貢獻重要增長動力。10月份，豬肉價格環(huán)比上漲9.4%，漲幅較上月進一步擴大，單豬肉一項就影響CPI環(huán)比上漲約0.16個百分點。本月豬肉價格的高漲主要與三重因素有關(guān)：一是根據(jù)去年能繁母豬的去化節(jié)奏，豬肉供給本就偏緊；二是豬價上漲趨勢下養(yǎng)殖戶出現(xiàn)壓欄行為；三是節(jié)日帶動豬肉消費較旺。
?。?）預(yù)計后續(xù)與原油價格相關(guān)的分項價格將有所回升。由于我國成品油調(diào)價機制與國際油價的變動之間存在一定滯后性，雖然10月份國際原油價格有所回升，“交通工具用燃料”價格仍然環(huán)比下降1.1%。預(yù)計后續(xù)該項目將隨著原油價格上行而有所回溫。
（5）預(yù)計CPI年內(nèi)不會對貨幣政策造成壓力，建議持續(xù)關(guān)注核心CPI修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
▍10月PPI環(huán)比讀數(shù)重回正值區(qū)間（本月錄得0.2%，前值為-0.1%），同比讀數(shù)則在去年高基數(shù)效應(yīng)的影響下錄得-1.3%。幾個要點如下：
（1）以銅為代表的有色金屬價格明顯回升，主要受到庫存處于相對低位的影響。相關(guān)行業(yè)中，有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲1.1%（前值為0.4%），有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比與上月持平（-0.1%）。
（2）動力煤供需雙弱格局下價格較上月走強，帶動煤炭開采和洗選業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格環(huán)比上漲3.0%、0.3%。向后看，四季度作為傳統(tǒng)的煤炭銷售旺季，持續(xù)補庫需求或?qū)γ簝r形成有力支撐。
?。?）10月布倫特原油價格止跌回升但整體漲幅有限，帶動化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)環(huán)比上漲0.4%。但由于庫存、限價、聯(lián)合采購預(yù)期等因素帶動10月天然氣價格大幅下跌，綜合帶動石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比下降2.2%。向后看，原油價格上行或?qū)酉嚓P(guān)產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升。
?。?）水泥價格上漲，帶動非金屬礦物制品業(yè)環(huán)比增長0.6%（前值為-0.4%），對PPI環(huán)比貢獻重要正增力。
（5）“計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”出廠價格增幅迅速擴大值得關(guān)注。10月在一系列政策的支持下，國內(nèi)“信創(chuàng)行業(yè)”持續(xù)保持高景氣度，帶動計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格環(huán)比增長0.9%，漲幅較上月擴大了0.8個百分點
|
|
