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二十大閉幕以來(lái)，無(wú)論是中央還是地方，關(guān)于債務(wù)及城投平臺(tái)的監(jiān)管政策頻出，當(dāng)局對(duì)于地方政府及城投公司的債務(wù)管控是否發(fā)生方向性的調(diào)整值得關(guān)注。
　　二十大后發(fā)布了哪些債務(wù)及城投監(jiān)管政策？
　　1、中央層面：紅線未變，提出防范地方政府專(zhuān)項(xiàng)債兌付風(fēng)險(xiǎn)。二十大后中央層面涉及債務(wù)、城投平臺(tái)相關(guān)政策、表態(tài)等共4條，均涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，其中兩條涉及城投監(jiān)管。債務(wù)監(jiān)管方面，包括強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍是底線，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，妥善化解存量，并提出防范地方政府專(zhuān)項(xiàng)債兌付風(fēng)險(xiǎn)等。
　　2、地方層面：各地表態(tài)更為積極，防風(fēng)險(xiǎn)禁新增。二十大后地方層面涉及債務(wù)、城投平臺(tái)監(jiān)管相關(guān)政策、表態(tài)等共19條，涉及山西、河南、甘肅、天津等15地。債務(wù)監(jiān)管方面，山西、河南、天津等多地表示禁止新增各類(lèi)隱性債務(wù)，穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中對(duì)于當(dāng)前債務(wù)壓力較大的甘肅省政府端的表態(tài)最為值得關(guān)注。
　　二十大前后債務(wù)及城投監(jiān)管政策有何變化？
　　1、二十大前已有的監(jiān)管內(nèi)容仍將延續(xù)：二十大報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”；全國(guó)人大常委會(huì)及財(cái)政部部長(zhǎng)均強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，妥善化解存量”，多地發(fā)文提出同樣要求，表明嚴(yán)控隱債新增仍是紅線，需要堅(jiān)持底線和紅線思維，同時(shí)要求穩(wěn)妥化解存量債務(wù)。
　　2、中央對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度有所加大。財(cái)政部139號(hào)文將深圳作為試點(diǎn)，探索建立政府償債備付金制度，防范地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，這是政策方面首次提及要防范專(zhuān)項(xiàng)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)。此外，全國(guó)人大常委匯總編制的《對(duì)今年以來(lái)預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告的意見(jiàn)和建議》中也建議有關(guān)部門(mén)就地方政府債務(wù)的償還壓力問(wèn)題，提早謀劃，形成預(yù)案。
　　3、財(cái)政部首次提出“合并監(jiān)管”的概念，更加強(qiáng)調(diào)債務(wù)監(jiān)管的規(guī)范性和統(tǒng)一性。地方政府的債務(wù)包括法定債務(wù)和隱性債務(wù)，過(guò)去都是分類(lèi)監(jiān)管，未來(lái)合并監(jiān)管機(jī)制的確定，將有助于更好的做好防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作，并對(duì)地方政府債務(wù)的借、用、管、還進(jìn)行更為規(guī)范的管理。
　　4、各地就債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范及監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行了更加積極的表態(tài)，其中甘肅最為值得關(guān)注。甘肅省政府發(fā)布文件，提出確保所有債券均按期足額兌付，并特別強(qiáng)調(diào)確保蘭州建投公開(kāi)市場(chǎng)債券剛性?xún)陡?。?duì)于尾部區(qū)域，在城投債償還相關(guān)問(wèn)題分析方面，我們認(rèn)為，有時(shí)償債意愿甚至比償債能力更加重要，甘肅當(dāng)前的表態(tài)及化債方案表明，短期城投債實(shí)質(zhì)性打破剛兌仍屬小概率事件。
　　總體看，二十大后對(duì)于債務(wù)及城投的監(jiān)管政策依然以維穩(wěn)為主，化存量控新增方向不變，從中央到地方，自上而下對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和監(jiān)管方面的共識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)，態(tài)度更為明確。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期