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報(bào)告摘要：推薦創(chuàng)新藥械與自主可控兩大主線
　　醫(yī)藥行業(yè)：10月板塊大幅跑贏大盤。醫(yī)藥行業(yè)在2022年10月份出現(xiàn)反彈：申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲5.70%，跑贏滬深300指數(shù)13.48%，漲跌幅在所有申萬一級(jí)行業(yè)中排名第四。分子板塊看，中藥上漲11.81%，醫(yī)藥商業(yè)上漲9.12%，化學(xué)制藥上漲7.38%，醫(yī)療器械上漲6.96%；生物制品上漲1.43%，醫(yī)療服務(wù)下跌0.62%。受到醫(yī)療貼息政策，集采、國談等政策潛在邊際向好的影響，以及疫情相關(guān)標(biāo)的的良好表現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)普遍的反彈。
　　醫(yī)藥行業(yè)三季報(bào)總結(jié)：板塊出現(xiàn)分化，CXO、器械表現(xiàn)亮眼。CXO行業(yè)受益于高景氣度與新冠訂單的拉動(dòng)，營收、利潤(rùn)均有高速增長(zhǎng)；醫(yī)療器械板塊增長(zhǎng)主要由Q1新冠相關(guān)業(yè)務(wù)拉動(dòng)，Q3增速有所放緩?；瘜W(xué)制劑板塊受到集采和醫(yī)?？刭M(fèi)的影響，營收端基本持平，利潤(rùn)端有所下滑；生物制品板塊在新冠疫苗接種數(shù)同比下降和去年同期高基數(shù)的情況下業(yè)績(jī)基本持平；受疫情等因素的影響，醫(yī)療服務(wù)、中藥、原料藥等板塊業(yè)績(jī)與去年同期基本持平。
　　以創(chuàng)新為主線，積極布局醫(yī)保談判潛在受益標(biāo)的。2022年的國家醫(yī)保談判結(jié)果預(yù)計(jì)將在11月揭曉，根據(jù)此前發(fā)布的相關(guān)政策，擬進(jìn)行續(xù)約的藥品如果符合簡(jiǎn)易續(xù)約的條件，可以以一個(gè)相對(duì)較小的降價(jià)幅度完成續(xù)約；另外有多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥首次參與醫(yī)保談判，通過談判納入醫(yī)保能夠大幅加快創(chuàng)新藥進(jìn)院以及銷售放量的速度，并且降低患者的負(fù)擔(dān)，提升藥物滲透率。
　　推薦創(chuàng)新藥械與自主可控兩大主線。在政策邊際向好的預(yù)期下，我們看好具備差異化、國際化創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥公司，以及平臺(tái)型龍頭器械公司、細(xì)分領(lǐng)域的專精特新企業(yè)等創(chuàng)新器械公司。另外，我們推薦在制藥上游領(lǐng)域，受益于自主可控需求、擁有國產(chǎn)替代空間的龍頭公司。11月投資組合為A股：恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、愛爾眼科、愛博醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、拱東醫(yī)療、楚天科技、東富龍；H股：康方生物、康諾亞、威高股份、先瑞達(dá)醫(yī)療。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)