>> 東方證券-兆易創(chuàng)新(603986)MCU、NOR Flash受益汽車智能化發(fā)展，DRAM自有品牌成長迅速-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
事件：公司近期發(fā)布2022年三季報。
前三季度：營業(yè)收入67.7億元（yoy：+6.9%）；歸母凈利潤20.9億元（yoy：+26.9%）。單三季度：營業(yè)收入19.9億元（yoy：-26.1%，qoq：-22.1%）；歸母凈利潤5.6億元（yoy：-34.5%，qoq：-32.8%）。盈利水平：前三季度綜合毛利率48.5%（yoy：+4.4pct）；凈利率30.9%（yoy：+4.9pct）。單三季度毛利率46.1%（yoy：-3.5pct，qoq：-3.3pct）。
車規(guī)MCU進展順利，工業(yè)、汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)良好成長。前三季度MCU收入同比增加約8.1億元，海外逐步建立本地化團隊，營收實現(xiàn)了較好地提升；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，工業(yè)、汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)良好成長，工業(yè)應(yīng)用已成為MCU產(chǎn)品第一大營收來源，占比約50%；40nm車規(guī)級產(chǎn)品已面向多個Alpha客戶進行推廣，與一線Tier1和ODM全面開展合作。
大容量NORFlash占比穩(wěn)步提升，車規(guī)產(chǎn)品全線鋪起。公司NORFlash產(chǎn)品繼續(xù)保持技術(shù)和市場的領(lǐng)先，公司車規(guī)NORFlash在國際頭部Tier1客戶導(dǎo)入工作進展順利，公司SPINORFlash車規(guī)級產(chǎn)品2Mb~2Gb容量已全線鋪齊，為市場提供全國產(chǎn)化車規(guī)級閃存產(chǎn)品。在消費市場，公司NORFlash產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)以中高端客戶為主。
DRAM自有品牌成長迅速，在諸多客戶端量產(chǎn)使用。受全球經(jīng)濟整體環(huán)境和疫情等因素影響，第三季度芯片產(chǎn)品市場需求減少，公司產(chǎn)品銷量減少，三季度存儲芯片業(yè)務(wù)收入同比減少約4.7億元。目前自有品牌DRAM產(chǎn)品工業(yè)類應(yīng)用成長迅速；消費類市場方面，已在主流消費類平臺獲得認(rèn)證，并在諸多客戶端量產(chǎn)使用，TV、安防監(jiān)控等已成為主要營收來源。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司22-24年每股收益分別為3.78、4.72、5.37元（原22-23年預(yù)測為4.45、5.32元，主要因供需短周期下行，下調(diào)了存儲芯片和傳感器的營收），根據(jù)可比公司23年平均26倍PE估值，給予122.58元目標(biāo)價，維持買入評級。
風(fēng)險提示
消費電子需求不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。
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