>> 東吳證券-銀行行業(yè)點評報告-10月金融數(shù)據點評：寬信用一波三折，企業(yè)端企穩(wěn)，居民端疲軟-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，前值為3.52萬億元。M2同比增長11.8%，前值12.1%。
1、社融增速回落。10月存量社融規(guī)模341.42萬億元，同比增速10.3%，較上月回落0.3個百分點。新增社會融資規(guī)模9079億元，同比少增7097億元，主因經濟恢復勢能不足，疊加各地疫情反復，實體融資需求不足。
結構上，信貸與政府債為主要拖累。1）表內信貸少增。社融口徑新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元。2）表外融資轉為少減。10月表外融資減少1748億元，同比少減372億元。其中，委托貸款同比多增643億元，政策性金融工具效能釋放，延續(xù)多增態(tài)勢；信托貸款同比少減1000億元，融資類信托壓降幅度收窄；未貼現(xiàn)票據同比多減1271億元，表外票據轉表內，銀行以票沖貸的需求旺盛。3）政府債券大幅少增。10月政府債券凈融資2791億元，同比少增3376億元，主因前期高基數(shù)、發(fā)行節(jié)奏錯位影響。4）直接融資小幅多增。10月新增企業(yè)債券2325億元，同比多增64億元，新增股票融資788億元，同比小幅少增58億元，政策支持以房地產企業(yè)在內的民營企業(yè)發(fā)債融資，支持企業(yè)債融資回暖。
2、信貸延續(xù)修復，企業(yè)融資需求向好，居民端仍不佳。10月金融機構口徑信貸余額同比增速為11.1%，較前值低0.1個百分點，新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元。
企業(yè)貸款延續(xù)企穩(wěn)，短貸多減、中長貸和票據融資多增。10月企業(yè)貸款增加4626億元，同比多增1525億元。短期貸款、中長期貸款、票據融資同比分別多減1555億元、多增2433億元、多增745億元。企業(yè)中長期貸款延續(xù)多增態(tài)勢，主因設備更新改造貸款落地，近期國常會將該項政策擴容至中小微企業(yè)和消費企業(yè)，提振企業(yè)融資需求。
居民貸款仍然疲弱，短貸多減、中長貸少增。10月居民貸款減少180億元，同比多減4827億元。其中短期貸款減少512億元，同比多減938億元，主因疫情反復、居民就業(yè)收入受沖擊，消費動力不足；居民中長期貸款增加332億元，同比大幅少增3889億元，反映房地產市場需求依然疲弱。10月30城商品房成交面積同比跌幅擴大至28%，房地產信心依然低迷。
3、M2、M1紛紛回落。M2、M1增速為11.8%、5.8%，分別較上月變動-0.3、0.6pct。從結構來看，1）企業(yè)存款減少1.17萬億元，同比多減5979億元。居民存款減少5103億元，同比少減6997億元。2）財政存款增加1.14萬億元，同比小幅多增300億元。10月是傳統(tǒng)繳稅大月，加之新增專項債限額集中發(fā)行，帶動財政存款多增。3）非銀金融機構存款增加2048億元，同比大幅少增1.03萬億元。
四季度穩(wěn)增長發(fā)力可期，蓄力銀行開門紅行情。近期外部有美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息，外需回落，內部有疫情反復，經濟恢復勢頭持續(xù)性不足。10月社融、信貸放緩驗證這一邏輯。四季度發(fā)力穩(wěn)增長可期，加大寬信用力度、降準置換MLF、專項債提前發(fā)行等政策值得期待，有望帶動銀行信貸擴張。當前銀行板塊估值0.45倍，處于估值底部。建議關注區(qū)域發(fā)展強勁、信貸資源充足、資產質量優(yōu)異的銀行，關注杭州銀行、江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行。
風險提示：疫情反復，房地產硬著陸，政策對沖力度不足
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