>> 國盛證券-通信行業(yè)2022Q3綜述：受益“通信+”與匯兌，利潤持續(xù)修復(fù)-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 919KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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無限制-登錄即可下載 |
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我們通過梳理2022年三季報得出以下結(jié)論，樣本選擇見正文。
?。?）2022Q3行業(yè)穩(wěn)健增長。伴隨“通信+”下通信行業(yè)開拓新增長曲線，疊加強美元下出口受益，2022年前三季度通信行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。前三季度通信行業(yè)158家樣本上市公司實現(xiàn)營收20037.26億，同比增長8.24%。我們認(rèn)為，隨著5G通信在賦能新能源、高端制造等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，同時出口需求保持基本平穩(wěn)，行業(yè)今年營業(yè)收入將保持穩(wěn)健增長。
?。?）“通信+”下行業(yè)第二增長曲線顯現(xiàn)，對未來不妨樂觀一些。2022年前三季度通信行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1601億元，同比上升19%。剔除中興通訊與三大運營商后，行業(yè)實現(xiàn)凈利潤234億元，同比大幅增長84.56%。進入2022年以來，隨著專網(wǎng)通信事件影響消退，同時疊加通信行業(yè)企業(yè)進入如汽車模組、海纜、汽配等利潤空間更大的高景氣賽道，行業(yè)利潤實現(xiàn)了持續(xù)修復(fù)。值得注意的是，市場此前一直預(yù)期北美數(shù)通板塊受到北美需求衰退影響，利潤將出現(xiàn)下滑，但從最終結(jié)果來看，在高質(zhì)量經(jīng)營以及匯兌影響下，以光模塊為代表的數(shù)通企業(yè)利潤顯著超出預(yù)期。對于明年，Meta已經(jīng)率先上調(diào)資本開支，進一步驗證了對于云設(shè)施投資是企業(yè)渡過宏觀經(jīng)濟衰退的最佳手段，因此對于受數(shù)通、5G等海外投資信心影響較大的通信行業(yè)，不妨樂觀一些。
?。?）美元強勢助力行業(yè)利潤，合同負(fù)債占比略有上升。從進入三季度以來，美元持續(xù)走強，對于出口收入占比較高的通信行業(yè)利潤帶來較為明顯的提升，行業(yè)Q3單季度財務(wù)費用呈現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢，排除中興通訊與三大運營商后，行業(yè)單季度財務(wù)費用為3.4億元，環(huán)比下降53.6%，同比下降74.7%。同時，部分投資者擔(dān)心由于宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)中的項目型公司回款出現(xiàn)一定問題，從Q3數(shù)據(jù)來看，合同負(fù)債占營業(yè)收入占比略有上升，建議投資者積極關(guān)注后續(xù)回款情況。
（4）子行業(yè)中，云視訊、光通信、光纖光纜高景氣。①云視訊板塊在海外需求持續(xù)、美元走強的背景下，營業(yè)增速與利潤增速相對去年同期出現(xiàn)明顯改善，后續(xù)隨著國內(nèi)信創(chuàng)建設(shè)需求，以及海外經(jīng)濟見底，行業(yè)有望持續(xù)發(fā)展。②光通信板塊主要受益海外FTTH與國內(nèi)FTTR雙重周期疊加帶來的需求上升，同時板塊內(nèi)部分公司拓展激光雷達等客戶，帶來增量收入。③光纖光纜板塊受益光纖光纜價格復(fù)蘇，海纜高景氣，行業(yè)龍頭公司利潤持續(xù)釋放。
?。?）投資策略：聚焦“大安全”，關(guān)注軍工與信創(chuàng)。站在當(dāng)前時點展望四季度，我們認(rèn)為，通信板塊行情仍將圍繞“大安全”主線，以及“虛擬現(xiàn)實”、“進博會”等政策熱點展開，建議積極關(guān)注云視訊，模擬仿真、工業(yè)軟件等信創(chuàng)領(lǐng)域內(nèi)的國產(chǎn)替代龍頭，優(yōu)質(zhì)軍工通信企業(yè)以及會展公司。
推薦標(biāo)的：
1） “大安全”下信創(chuàng)標(biāo)的：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、七一二、海格通信、海蘭信。
2） “虛擬現(xiàn)實”、“會展”等政策熱點標(biāo)的：能科科技、運達科技、米奧會展。
風(fēng)險提示：5G進度不達預(yù)期，貿(mào)易摩擦加劇。
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