久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

社融同比少增，信貸投放分化
　　10月社融增量9079億元(Wind一致預期1.65萬億元)，同比少增7097億元，存量同比增速10.3%，較上月末-0.3pct。主要關(guān)注點為：1）居民貸款需求偏弱，企業(yè)中長貸有所修復；2）表外融資持續(xù)回暖，政府債發(fā)行節(jié)奏放緩；3）企業(yè)存款減少，拆借利率持平。當前銀行板塊風險釋放充分、估值倉位雙低、股息率優(yōu)勢凸顯，是中長線資金加配優(yōu)選，把握對公實體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，推薦實體和區(qū)域優(yōu)勢的成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行，高股息穩(wěn)健大行，包括工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)。
　　關(guān)注點一：居民貸款需求偏弱，企業(yè)中長貸有所修復
　　10月貸款新增6152億元(Wind一致預期8242億元)，同比少增2110億元，存量同比增速11.1%，較9月末-0.1pct。結(jié)構(gòu)上，居民貸款減少180億元，同比多減4827億元，其中短貸、中長貸分別同比多減938億元、少增3889億元。10月部分地區(qū)首套房貸利率已降至4%以下，但居民按揭意愿維持低位，或由于對未來收入信心不足。企業(yè)貸款新增4626億元，同比多增1525億元，主要為中長貸同比多增2433億元，票據(jù)融資也有一定沖量，前期政策性金融工具陸續(xù)補充項目資本金，有望支撐對公中長期貸款投放。
　　關(guān)注點二：表外融資持續(xù)回暖，政府債發(fā)行節(jié)奏放緩
　　10月表外融資同比增速較9月降幅收窄0.2pct至-6.8%，表外融資同比少減372億元，主要由于信托貸款降幅收窄。10月政府債券融資2791億元，同比少增3376億元，由于今年政府債靠前發(fā)力，年末成為拖累社融同比增長的主要因素。企業(yè)債券融資2325億元，同比多增64億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元，同比少增58億元。
　　關(guān)注點三：企業(yè)存款減少，拆借利率持平
　　10月末M1、M2同比增速分別5.8%、11.8%，較上月末分別-0.6pct、-0.3pct。M1-M2剪刀差較9月末-0.3pct至-6.0%。10月存款減少1844億元，同比多減9493億元。其中非銀存款同比多減10352億元，主要受資本市場情緒不佳影響。非金融企業(yè)存款也出現(xiàn)22年2月來首次同比少增。居民存款單月減少5103億元，或用于國慶小長假消費，但減少幅度弱于往年同期，同比少減6997億元，持幣意愿仍在高位。10月財政存款增加11400億元，同比多增300億元。10月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.41%，較9月持平。
　　聚焦實體轉(zhuǎn)型，關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域行+高股息大行
　　10月社融不及預期，居民端、政府端融資均有縮量，企業(yè)中長貸有所修復。二十大會議強調(diào)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，看好未來政策持續(xù)助力下經(jīng)濟修復，把握風險釋放充分和政策持續(xù)發(fā)力下銀行配置價值。緊密關(guān)注未來經(jīng)濟指標、信用指標等高頻數(shù)據(jù)復蘇拐點和地產(chǎn)鏈邊際變化，我們認為經(jīng)濟強修復有望催化板塊超額行情。當前銀行板塊風險釋放充分、估值倉位雙低、股息率優(yōu)勢凸顯，是中長線資金加配優(yōu)選，把握對公實體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，推薦成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行，以及工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)。
　　風險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。