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低基數(shù)與弱復(fù)蘇疊加下，板塊繼續(xù)呈現(xiàn)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)
　　建材板塊總體繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。在多方面因素沖擊下，建材板塊上市公司從去年下半年開始增速顯著收窄、基數(shù)回落明顯，其中東方雨虹、三棵樹等頭部標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，二線標(biāo)的回落較多，預(yù)計(jì)總體趨勢(shì)或呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢(shì)?；鶖?shù)逐步回落與此前需求弱復(fù)蘇疊加之下，建材板塊在10月或繼續(xù)呈現(xiàn)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)，從部分高頻數(shù)據(jù)與微觀草根等均有所驗(yàn)證。其中東方雨虹、三棵樹在去年基數(shù)并不低（相較于同行業(yè)）的情況下，依然呈現(xiàn)較強(qiáng)的改善趨勢(shì)，或主要系各自的零售業(yè)務(wù)、非房業(yè)務(wù)對(duì)需求的支撐。上述趨勢(shì)在Q3業(yè)績(jī)方面也有驗(yàn)證，零售占比較高或前瞻進(jìn)行渠道調(diào)整的偉星新材、三棵樹等業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著更優(yōu)。
　　橫向?qū)Ρ葋?lái)看，工程機(jī)械行業(yè)的塔吊噸米利用率（10月利用率63.5%，創(chuàng)下2022年新高）、挖掘機(jī)單月銷量增速（CME預(yù)估2022年10月挖掘機(jī)（含出口）銷量同比增加13%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷量下降12.7%左右，降幅環(huán)比上月有所收窄）也出現(xiàn)了改善趨勢(shì)。而從地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，10月百?gòu)?qiáng)房企銷售面積當(dāng)月同比下降44.6%，降幅較9月略有擴(kuò)大，說(shuō)明當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍處景氣低位，需求改善或更多源于保交付的推動(dòng)。
　　高頻數(shù)據(jù)：水泥價(jià)格有所上漲，玻璃供給繼續(xù)收縮
　　1）水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格上行，價(jià)格上漲地區(qū)主要有河北、海南、重慶、四川和云南，幅度10-60元/噸；價(jià)格回落地區(qū)為江蘇北部、河南中部和湖北武漢，下調(diào)10-20元/噸。10月底11月初，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求因多地疫情復(fù)發(fā)，工程項(xiàng)目施工和水泥運(yùn)輸受阻，繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，北方地區(qū)企業(yè)出貨率多在4-5成水平，南方地區(qū)維持在7-9成不等。價(jià)格方面，受益于企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，以及成本增加支撐，為提升盈利，企業(yè)繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲；
　　2）玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理，局部?jī)r(jià)格下調(diào)，整體交投一般，市場(chǎng)觀望略濃。周內(nèi)加工廠保持按需提貨節(jié)奏，多數(shù)區(qū)域成交偏一般，周內(nèi)華中區(qū)域價(jià)格下調(diào)3元/重量箱，其他區(qū)域局部略有松動(dòng)。后市看，未來(lái)北方需求將逐步趨弱，整體市場(chǎng)壓力逐步增加，市場(chǎng)成交重心存下移預(yù)期。本周在產(chǎn)產(chǎn)能下降，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)306條，在產(chǎn)246條，日熔量共計(jì)164240噸，較上周減少650噸，周內(nèi)產(chǎn)線冷修3條，新點(diǎn)火1條。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為6226萬(wàn)重量箱，較上周庫(kù)存增加46萬(wàn)重量箱。
　　投資觀點(diǎn)：地產(chǎn)鏈具備博弈機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦新材料和安全建材
　　地產(chǎn)鏈的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，政策催化下板塊迎來(lái)博弈機(jī)會(huì)。當(dāng)前行業(yè)基本面底部基本確立，高頻地產(chǎn)與建材數(shù)據(jù)繼續(xù)修復(fù)，雖然仍有部分沖擊因素，但機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建材板塊迎來(lái)配置機(jī)遇，超跌的家裝建材龍頭、低估值的水泥板塊以及兼?zhèn)涞凸乐蹬c成長(zhǎng)性的玻璃龍頭均具備博弈機(jī)會(huì)，其中三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的標(biāo)的或具備更強(qiáng)的確定性。
　　繼續(xù)推薦新材料與安全建材。我們持續(xù)推薦的能源材料（碳纖維、新能源玻璃、石英材料、碳基復(fù)材、中材科技等）、安全建材（震安科技、志特新材、青鳥消防等）或受益于賽道景氣，或具備滲透率提升、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等，具備成長(zhǎng)強(qiáng)邏輯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格大幅上漲。