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事件描述
　　華燦光電公告《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》，本次發(fā)行擬募集資金為人民幣208,359.72萬(wàn)元，發(fā)行股份數(shù)量為372,070,935股，不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的30%，并以中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于本次發(fā)行的注冊(cè)批復(fù)文件為準(zhǔn)。
　　本次發(fā)行擬募集資金總額為208,359.72萬(wàn)元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額用于Micro LED晶圓制造和封裝測(cè)試基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用募集資金175,000萬(wàn)元。
　　事件評(píng)論
　　本次發(fā)行將導(dǎo)致華燦光電控股權(quán)發(fā)生變化。京東方與華燦光電于2022年11月4日簽署了《附條件生效的認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，京東方擬以2,083,597,236元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)華燦光電本次向特定對(duì)象發(fā)行股票372,070,935股股份（最終發(fā)行數(shù)量以中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的數(shù)量為準(zhǔn)）。此外New Sure Limited與京東方簽訂了《股份表決權(quán)管理協(xié)議》，擬將其持有的華燦光電全部股份56,817,391股的表決權(quán)、提名權(quán)及其附屬權(quán)利，不可撤銷地委托給京東方行使及管理。華實(shí)控股出具了《關(guān)于不謀求華燦光電實(shí)際控制權(quán)的承諾函》。
　　上述事項(xiàng)完成后，京東方將持有華燦光電23.08%的股份，控制26.60%的表決權(quán)；華實(shí)控股將持有上市公司19.13%的股份，控制19.13%的表決權(quán)，同時(shí)承諾不謀求華燦光電實(shí)際控制權(quán)。華燦光電控股股東將由華實(shí)控股變更為京東方，華燦光電實(shí)際控制人將由珠海市國(guó)資委變更為北京電控。
　　我們認(rèn)為，本次對(duì)華燦實(shí)施控股的計(jì)劃是京東方對(duì)于MLED戰(zhàn)略的布局。MLED市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊，是京東方長(zhǎng)期成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)之一。MLED背光領(lǐng)域到2030年預(yù)計(jì)產(chǎn)值將達(dá)到1,000億以上，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%以上。同時(shí)在MLED領(lǐng)域，主動(dòng)驅(qū)動(dòng)加上玻璃基背板的特性，能夠賦能TV、MNT、車載和VR顯示等產(chǎn)品，將成為2030年細(xì)分領(lǐng)域的主力技術(shù)方向；MLED直顯領(lǐng)域目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)產(chǎn)值將達(dá)到1,800億以上，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到18%；Micro LED 2030年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)300億。
　　公司持續(xù)推進(jìn)1+4+N的發(fā)展架構(gòu)，以顯示器件為核心，拓展為物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、傳感器及解決方案、MLED及智慧醫(yī)工，推動(dòng)“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略落地。通過(guò)此次整合，京東方可以構(gòu)建襯底、外延、芯片、封裝、應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠大幅強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，參考車載顯示業(yè)務(wù)的“精電模式”，我們認(rèn)為華燦光電將有望成為MLED業(yè)務(wù)的新平臺(tái)。預(yù)計(jì)京東方2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為40.40億元、61.73億元和75.20億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.38倍、21.84倍和17.93倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、IT產(chǎn)品需求趨弱，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；
　　2、四季度TV價(jià)格回暖受疫情影響慢于預(yù)期。