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需求端支持力度加碼，消費建材或迎來配置良機
　　近日地產(chǎn)供需層面發(fā)生較大的邊際改善：1）供給端，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)文，繼續(xù)推進(jìn)“第二支箭”，預(yù)計可支持2500億民企債券融資，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資；2）需求端，部分高能級城市住房限購有所放松，如通州區(qū)臺湖、馬駒橋地區(qū)不再執(zhí)行“雙限”政策。我們認(rèn)為，前者或帶來消費建材板塊現(xiàn)金流和收入的改善，后者短期有望帶來板塊估值的修復(fù)，長期或可支撐收入規(guī)?；謴?fù)，疊加后續(xù)經(jīng)濟(jì)活動或改善，我們認(rèn)為消費建材有望迎來估值和業(yè)績的持續(xù)修復(fù)。重點推薦堅朗五金、東方雨虹、三棵樹、偉星新材。
　　部分高能級城市住房限購有所放松，地產(chǎn)銷售或回暖
　　11月8日，北京市住建委等發(fā)布通知稱，劃歸北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理的通州區(qū)臺湖、馬駒橋地區(qū)商品住房（包括新建商品住房和二手住房）執(zhí)行北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)商品住房政策有關(guān)規(guī)定（在經(jīng)開區(qū)商品住房政策發(fā)布前，執(zhí)行北京市購房政策）。意味著臺湖、馬駒橋地區(qū)將不再執(zhí)行通州限購的“雙限”政策。我們認(rèn)為，部分熱點城市限購政策的放寬，具備較強的信號意義，銷售端刺激力度進(jìn)一步加碼，或在一定程度上提振低迷的地產(chǎn)銷售。我們認(rèn)為消費建材各細(xì)分板塊景氣度與地產(chǎn)銷售相關(guān)性較強，銷售持續(xù)回暖或促進(jìn)板塊估值和業(yè)績修復(fù)。
　　民營房企信用獲重大支持，消費建材或迎來現(xiàn)金流與收入的雙重改善
　　11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)文，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。11月10日，協(xié)會繼續(xù)發(fā)文，受理龍湖集團(tuán)200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。我們認(rèn)為，民營地產(chǎn)信用環(huán)境有望優(yōu)化，供應(yīng)鏈上消費建材公司資金壓力有望緩解，且風(fēng)控優(yōu)先拖累規(guī)模增長放緩的困境或能改善，收入有望重回增長。
　　10月金融數(shù)據(jù)走弱，政策或持續(xù)發(fā)力推動社融增速回升
　　華泰宏觀團(tuán)隊《解析10月金融數(shù)據(jù)》（20221111）指出，10月居民貸款和企業(yè)短期貸款同比少增，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求相對偏弱，尤其是地產(chǎn)需求可能仍在筑底過程中，而政府債凈融資同比下降，反映財政政策對經(jīng)濟(jì)的支持力度有所下降；往前看，隨著外需開始走弱，促內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)市場的政策仍需持續(xù)發(fā)力才能推動社融增速回升，帶動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，否則經(jīng)濟(jì)自身的融資需求可能會偏弱。我們認(rèn)為政策若持續(xù)發(fā)力，居民中長貸等前瞻指標(biāo)有望改善，或帶來地產(chǎn)銷售回款邊際改善，疊加經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)恢復(fù)，消費建材收入增長或加速修復(fù)。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時間超預(yù)期；地產(chǎn)支持政策力度低于預(yù)期；原材料價格大幅上漲