>> 中信證券-2022Q3公募FOF盤點與展望：偏債型FOF份額凈贖回，產(chǎn)品布局穩(wěn)步推進-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
4724KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,劉方 |
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截至2022Q3，76家公募機構管理著347只FOF產(chǎn)品，合計規(guī)模約2035億元。三季度FOF發(fā)行節(jié)奏加快，41只產(chǎn)品募集近111億份；存量產(chǎn)品凈贖回194億份、其中偏債型FOF凈贖回165億份。FOF業(yè)績受權益市場波動影響，偏股型FOF三季度收益率中樞-10%，優(yōu)于同期偏股型基金指數(shù)。持倉上更偏好主動基金，內(nèi)外部基金持倉市值較為接近。隨著個人養(yǎng)老金稅優(yōu)模式推出、制度的逐步完善，公募FOF預計將受益于長線資金入市。
▍市場概況：FOF存量規(guī)模小幅降至2035億元，數(shù)量增至347只；偏債FOF仍是主導。截至2022Q3末，共有76家公募基金管理人有FOF產(chǎn)品運作，合計規(guī)模約2035億元；從FOF類型來看，普通型、目標風險型FOF齊頭并進，規(guī)模分別約1084億元、774億元；從投資類型來看，定位絕對收益的偏債類FOF仍是主導，規(guī)模占比接近6成（不包含目標日期型）。
▍市場格局：公募FOF市場呈現(xiàn)較強的頭部特征；七家管理人的FOF產(chǎn)品規(guī)模超過百億。截至2022Q3末，規(guī)模前五的基金管理人共管理892億元，合計市場份額為44%；規(guī)模前十的基金管理人共管理1366億元，合計市場份額達到67%。目前7家管理人的FOF產(chǎn)品規(guī)模超過百億；12家管理人的FOF產(chǎn)品規(guī)模超過50億。
▍申購贖回情況：存量FOF整體凈贖回，目標風險型、普通型FOF贖回較多。
2022Q3公募FOF合計凈贖回份額數(shù)為194億份；其中目標風險型凈贖回份額數(shù)約98億份、普通型凈贖回約95億份。同期，31只普通型、3只目標日期型和7只目標風險型FOF發(fā)行，募集份額分別約84億份、4億份和23億份。若考慮新發(fā)基金認購，公募FOF份額仍凈減少83億份。
▍投資者結構：個人投資者占比約95%；機構投資者占比較低。截至2022年中報，目標日期型FOF中，機構投資者占比較高的主要是2033、2038、2060等目標日期的產(chǎn)品。目標風險型FOF中，機構投資者占比較高的主要是目標風險為穩(wěn)健、持有期三個月的產(chǎn)品。
▍FOF持倉情況：主要偏好主動型基金。三季報統(tǒng)計顯示，指數(shù)基金占比約8%，環(huán)比小幅降低；內(nèi)部基金占比約45%。主動權益類基金中，海富通改革驅(qū)動、大成高新技術產(chǎn)業(yè)A、中泰星元價值優(yōu)選A、建信潛力新藍籌A、安信穩(wěn)健增值A被外部FOF基金重倉市值較高；易方達供給改革、華泰柏瑞新利A、泰達宏利轉型機遇A、建信健康民生A、富國新興產(chǎn)業(yè)A成為較多外部FOF的新進重倉基金。
▍業(yè)績表現(xiàn)：公募FOF三季度收益受權益市場波動影響。2022Q3中證FOF指數(shù)的區(qū)間收益為-3.74%；按投資類型劃分，偏股型、平衡型和偏債型FOF的收益率中樞分別約-10%、-5.68%和-2.03，同期偏股型、平衡型和偏債型基金指數(shù)的收益中樞分別為-11.99%、-5.24%、-2.20%；按FOF類型劃分，普通型、目標日期型和目標風險型FOF的收益率中樞分別約-6.13%、-6.83%和-2.55%。
▍公募FOF展望：個人養(yǎng)老金制度的逐步完善，預計公募FOF將受益于長線資金入市。個人持有為主的背景下，業(yè)績波動導致三季度公募FOF凈贖回較多；但管理人在產(chǎn)品布局上持續(xù)穩(wěn)步推進。9月26日國常會明確個人養(yǎng)老金稅優(yōu)模式，稅優(yōu)力度明顯加大，將加速個人養(yǎng)老金發(fā)展；初期預計養(yǎng)老目標基金中的低風險特征的目標風險基金將更受益。
▍風險提示：流動性風險；份額集中大額贖回；第三支柱政策慢于預期。
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