>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場周報(5)：市場伺機而動，轉(zhuǎn)債線索有哪些？-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
1633KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■權(quán)益市場一周回顧與后市展望
截至本周五收盤，上證指數(shù)報收3087.29點，全周上漲0.2%，周五當日漲幅達1.68%；滬深300指數(shù)超跌反彈，周五當日漲幅達2.79%，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、轉(zhuǎn)債指數(shù)全周收跌，跌幅分別為-4.62%/1.87%/-0.12%。行業(yè)層面來看，地產(chǎn)鏈全線上漲，房地產(chǎn)、建筑材料、有色金屬、鋼鐵、傳媒、非銀漲幅居前；僅通信、電子、國防軍工收跌。北向資金流向方面，前期超跌賽道獲北向資金凈流入。本周北向資金凈流入排名前五賽道為資源股、白色家電、空氣能熱泵、食品加工、化學制品，凈流出排名前五賽道為能源出海、電源設(shè)備、鈣鈦礦、硅能源、科技龍頭，同時本周北向資金小幅減持半導體、新能源整車板塊個股。
政策利好集中釋放，市場情緒迎來實質(zhì)性改善。本周市場在周一至周四震蕩磨底后，周五放量大漲，當日全A成交額突破1.2萬億，市場關(guān)注點隨著政策和宏觀層面的重要變化而發(fā)生改變。國內(nèi)方面：（1）疫情防控政策上，11日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布通知，分別在隔離時間、隔離方式、風險區(qū)域劃定、核酸檢測要求、判定方式及醫(yī)療資源加強措施等方面實施“二十條”優(yōu)化措施，提振市場對經(jīng)濟改善的預(yù)期；（2）房地產(chǎn)紓困上，8日交易商協(xié)會表示，將繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具，同時9日中債增進在官網(wǎng)也發(fā)布了通知指出將加大對民營房地產(chǎn)企業(yè)增信服務(wù)力度，隨后10日交易商協(xié)會稱已受理龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行?？傮w來看，本次“第二支箭”的政策落地生效速度較快，政策支持意圖較為明顯，民營房企發(fā)債融資支持范圍和規(guī)模有望繼續(xù)擴大。對比2018年，此次政策工具擴大支持范圍、強調(diào)覆蓋房企并增加“直接購買債券”手段，但仍需持續(xù)關(guān)注房企基本面層面的根本性變化。（3）金融通脹數(shù)據(jù)上，10月CPI和PPI回落幅度雙雙超市場預(yù)期，往后來看通脹壓力整體不大，不會對貨幣寬松構(gòu)成約束。同時10月社融同比少增，剔除政府債券之后的社融低位震蕩,但市場對社融增速預(yù)期較為充分，短期內(nèi)不是市場關(guān)注的核心矛盾。國外方面：美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，10月CPI同比上漲7.7%，低于預(yù)期的7.9%、前值的8.2%，這使得外界對美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，美元指數(shù)在本周大幅回落，與之伴隨的是COMEX黃金結(jié)算價格回升和人民幣匯率企穩(wěn)。
展望后市，我們認為短期以情緒為主導的結(jié)構(gòu)性修復行情有望持續(xù)，同時維持中長期不悲觀的觀點。從短期視角來看，地產(chǎn)鏈和疫后修復的各個環(huán)節(jié)為行情持續(xù)提供有力支撐，有以下兩條主線：（1）地產(chǎn)鏈，受政策支持影響地產(chǎn)鏈上下游行業(yè)（建材、廚電、家居）有望得到提振；（2）疫后修復板塊，利好消費（啤酒、區(qū)域白酒、醫(yī)美）、醫(yī)藥、交運（航空運輸、快遞）等板塊從估值與線下場景修復邏輯。從中長期視角來看，一方面人民幣匯率雙向波動格局與美聯(lián)儲激進加息的節(jié)奏有望在2023年緩解的預(yù)期尚未發(fā)生改變；另一方面10月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯改善，后續(xù)有待持續(xù)觀察經(jīng)濟根本性改善拐點的出現(xiàn)，關(guān)注出口快變量的見底，同時地產(chǎn)和內(nèi)需仍是關(guān)鍵。
■轉(zhuǎn)債市場一周回顧
轉(zhuǎn)債成交持續(xù)回暖，新債表現(xiàn)較好。本周轉(zhuǎn)債等權(quán)/加權(quán)指數(shù)分別下跌0.18%/0.01%，對應(yīng)正股指數(shù)上漲0.54%，轉(zhuǎn)債高估值限制跟漲能力。交易情緒保持向好，整體轉(zhuǎn)債成交額小幅上升，環(huán)比0.12%，對應(yīng)正股成交額小幅下行。個股層面，漲幅排名前三個券為：芳源（31.05%）、東杰（30.8%）、麥米轉(zhuǎn)2（28.26%）;跌幅排名前三個券為:高測（-4.69%）、亨通（-4.51%）、模塑（-4.33%）。估值繼續(xù)壓縮。主要為低平價區(qū)間、高平價區(qū)間及中高評級轉(zhuǎn)債估值壓縮繼續(xù)所致。截至11月4日，全市場余額加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率壓縮，較上周下行1.81%，處于約三年95%分位數(shù)的高點。分平價來看，平價在130元以上、平價120-130元、平價100-120元、80-100元、80元以下的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別變化-2.35%、1.89%、-0.57%、1.45%、-0.43%；分評級來看，AAA、AA+、AA、AA –、A+、A的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別變化2.20%、-0.24%、-1.43%、-0.30%、-0.69%、-2.96%。展望后市，轉(zhuǎn)債成交回暖在正股帶動下伺機而動，地產(chǎn)鏈和疫后修復有望成為短期主線。
■轉(zhuǎn)債條款與高頻數(shù)據(jù)跟蹤
截至2022年11月12日，轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)模7,958.79億元。一級市場方面，本周更新發(fā)行進展（審批/過會/股東大會通過/公布發(fā)行預(yù)案）的公司共13家，截至目前待發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)合計超430億元；本周共1只轉(zhuǎn)債發(fā)行、5只轉(zhuǎn)債上市，規(guī)模合計76.73億元。轉(zhuǎn)債條款方面，鉑科轉(zhuǎn)債贖回登記日為2022年11月30日；起帆轉(zhuǎn)債、盤龍轉(zhuǎn)債公告本次不提前贖回；模塑、今飛等4只轉(zhuǎn)債公告本次不向下修正；永安轉(zhuǎn)債、英特轉(zhuǎn)債、聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債分別下修轉(zhuǎn)股價至16.38元/股、10.83元/股、13.66元/股。
■風險提示：疫情沖擊超預(yù)期、國際地緣政治風險
|
|
