>> 信達(dá)證券-房地產(chǎn)行業(yè)“第二支箭”延期擴(kuò)容及北京兩地取消“雙限購”政策點評：悲觀情緒逐漸出盡，堅定看好地產(chǎn)板塊-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 1865KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
江宇輝 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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事件：
11月8日，中國銀行間交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布，由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。同日，北京通州區(qū)臺湖、馬駒橋兩地商品住房（包括新建商品住房和二手住房）雙限購正式取消。
點評：
一線城市放松釋放強(qiáng)信號，松綁政策有望繼續(xù)跟進(jìn)。今年以來，地方政府因城施策政策頻發(fā)，調(diào)整動作由三四線城市逐步向核心城市傳導(dǎo)蔓延，相較于成交表現(xiàn)相對較差的低能級城市，一線城市的放松動作和力度相對有限。10月上海率先放松臨港購房準(zhǔn)入條件，特定非戶籍人士社保一年可購房，11月8日北京繼續(xù)跟進(jìn)，取消通州兩地雙限購限制，我們認(rèn)為兩座核心一線城市的放松政策有顯著的信號意義，標(biāo)志著政策松綁或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)和深入，后續(xù)政策或?qū)⒚芗瞥?，從首付比例認(rèn)定、限購范圍調(diào)整等多個維度繼續(xù)發(fā)力。
解決行業(yè)信用收縮困境，助力民企拓寬融資路徑。今年5月證監(jiān)會宣布在交易所債券市場推出民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，8月交易商協(xié)會召開民營房企座談會并討論通過中債增擔(dān)保的方式助力民營房企發(fā)行債券，11月8日央行“第二支箭”延期擴(kuò)容政策發(fā)布，民企再獲融資支持，一系列助力融資政策的出臺，旨在推動民營房企的信用恢復(fù)，防范恐慌和悲觀情緒的進(jìn)一步傳導(dǎo)，后續(xù)更多支持民營房企解決資金壓力的政策工具或?qū)⒗^續(xù)推進(jìn)。
城市間梯度分化持續(xù)演繹，供給側(cè)格局優(yōu)化逐漸凸顯。我們判斷城市銷售表現(xiàn)將會繼續(xù)保持梯度分化的態(tài)勢，一二線核心城市供不應(yīng)求難以緩解，價格擾動只能短期影響市場，后續(xù)成交仍將維持高位，而大多數(shù)非核心城市的銷售仍難以有明顯的起色，因此市場成交分化的格局在明年將依然是主旋律，而當(dāng)前剩下的優(yōu)質(zhì)房企（尤其是今年下半年以來成交同比回正的房企）在明年有望維持當(dāng)前的經(jīng)營勢頭，伴隨著行業(yè)出清的臨近尾聲，行業(yè)供給側(cè)格局優(yōu)化的邏輯才剛開始顯現(xiàn)。
悲觀情緒逐漸出盡，提示底部布局機(jī)會。我們認(rèn)為當(dāng)前已無需對板塊過度悲觀，一方面板塊的回調(diào)幅度和市場表現(xiàn)已經(jīng)較充分反映了市場對于房地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期，另一方面，我們認(rèn)為在行業(yè)持續(xù)出清的過程中，短期內(nèi)存在市場對于房企流動性再定價導(dǎo)致的優(yōu)質(zhì)房企被錯殺的情況。我們建議繼續(xù)重點關(guān)注，信用情況更為良好，資金鏈更為安全，貨值更為充裕，戰(zhàn)略布局更為集中在一二線核心城市的國央房企以及優(yōu)質(zhì)民企和混合所有制企業(yè)，如華發(fā)股份、濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、南山控股等。
風(fēng)險因素：政策放松進(jìn)度不及預(yù)期，疫情反復(fù)導(dǎo)致銷售表現(xiàn)不及預(yù)期。
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