>> 廣發(fā)證券-運動鞋服行業(yè)2022年三季度總結(jié)：品牌業(yè)績環(huán)比改善，代工業(yè)績進一步加速-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大?。?/td>
| 1154KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022Q3運動鞋服下游品牌零售行業(yè)：流水增速環(huán)比改善，經(jīng)營韌性突顯。雖2022Q3受疫情、天氣等客觀因素影響，但國產(chǎn)運動品牌龍頭流水仍保持穩(wěn)健增長：安踏主品牌流水同增中單位數(shù)，F(xiàn)ILA流水同增10%-20%低段，李寧主品牌流水同增10%-20%中段，特步流水同增20%-25%，361度主品牌流水同增中雙位數(shù)。
2022Q3運動鞋服上游代工行業(yè)：前三季度業(yè)績表現(xiàn)靚麗，增速進一步加快。2022Q1-3，運動鞋服上游代工行業(yè)業(yè)績較2022H1進一步加速，主要得益于下游運動鞋服品牌零售行業(yè)景氣度較高，雖然存在部分品牌由于供應(yīng)鏈持續(xù)波動導(dǎo)致在途庫存增加，但頭部代工企業(yè)通過老客戶滲透率提升和新客戶拓展業(yè)績韌性強，同時部分頭部代工企業(yè)2021Q3基數(shù)較低，當(dāng)時受越南疫情防控政策影響，其在越南的部分工廠暫停運營對業(yè)績產(chǎn)生沖擊，另外美元升值也在一定程度上促進了運動鞋服上游代工行業(yè)2022Q3的業(yè)績。
投資建議。（1）運動鞋服下游品牌零售行業(yè)：截至2022Q3各國產(chǎn)運動鞋服龍頭公司庫銷比及庫齡結(jié)構(gòu)仍維持相對健康，同時仍謹慎控制折扣，且各運動鞋服品牌零售行業(yè)具備高景氣度及韌性。此外，得益于國產(chǎn)品牌的認可度提升及龍頭在營銷、研發(fā)競爭力不斷增強，行業(yè)景氣有望持續(xù)。建議關(guān)注李寧、特步體育、安踏體育。（2）運動鞋服上游代工行業(yè)：全球運動鞋服市場持續(xù)增長，景氣度高，且產(chǎn)業(yè)鏈下游較為集中，頭部品牌更傾向于供應(yīng)鏈集中化，因此頭部運動鞋服代工龍頭有望長期受益，雖然短期下游需求存在一定壓力，但頭部運動鞋服代工龍頭業(yè)績韌性強，且長期我們看好下游未來隨著供應(yīng)鏈持續(xù)波動導(dǎo)致增加的在途庫存逐步被消化，及消費信心恢復(fù)帶來的需求回升。建議重點關(guān)注華利集團、申洲國際。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；勞動力成本上升風(fēng)險
|
|
