>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：產(chǎn)量降幅有限，需求維持韌性-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
2376KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1718.08點，上漲2.68%，跑贏滬深300指數(shù)2.12pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第12位。
重點領(lǐng)域分析：
產(chǎn)量降幅有限，需求維持韌性。本周全國高爐與電爐產(chǎn)能利用率均回落，鋼材產(chǎn)量同步下行，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為84.1%，環(huán)比-2.2pct，同比+8.4pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.2%，環(huán)比-0.1pct，同比-1.2pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為940.4萬噸，環(huán)比1.9%，同比+2.7%；虧損持續(xù)及淡季預(yù)期壓制鐵水及鋼材產(chǎn)出，日均鐵水產(chǎn)量降至226.8萬噸，電爐產(chǎn)能利用率變動不大，值得關(guān)注的是螺紋產(chǎn)量僅減少0.7%，與7月利潤低位相比，當(dāng)前減產(chǎn)力度有限，隨著鋼廠利潤邊際轉(zhuǎn)好，預(yù)計后期產(chǎn)量降幅受限；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為919.2萬噸，環(huán)比-4.0%，同比-17.5%；本周鋼廠庫存為456.5萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-21.1%，鋼材總庫存周降3.1%，降幅環(huán)比收窄，年底趕工及備貨因素繼續(xù)帶動庫存顯著回落，當(dāng)前庫存處于往年同期較低水平；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為983.8萬噸，環(huán)比-3.7%，同比+4.5%，其中螺紋鋼周表觀消費322.6萬噸，環(huán)比-2.8%，同比+4.6%，本周鋼材消費量環(huán)比走弱，但仍能維持一定韌性，隨著國內(nèi)外宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，本周鋼材與原料價格持續(xù)反彈，現(xiàn)貨交易情緒再度好轉(zhuǎn)，后期關(guān)注疫情及地產(chǎn)政策對下游需求釋放節(jié)奏的影響以及冬儲備庫進(jìn)度；本周鋼材價格上漲，鐵礦價格同步走強(qiáng)，主流鋼材長流程即期毛利、原料滯后三周毛利小幅改善。
鋼廠盈利比例回升，鋼材出口略有改善。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為19.05%，環(huán)比+9.09pct；據(jù)中鋼協(xié)主要冶金產(chǎn)品進(jìn)出口快報，10月我國進(jìn)口鋼材77.2萬噸，環(huán)比降幅13.4%，出口鋼材518.4萬噸，環(huán)比增幅4.0%，進(jìn)口鐵礦石9497.5萬噸，環(huán)比降幅4.7%，整體來看，隨著海外主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩，截至9月鋼材出口量已凈利連續(xù)4個月下降，10月出口量雖略有改善，但持續(xù)增長可能性不大。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。1-9月火電投資完成額同比增長47.5%，核電投資完成額同比增長13.3%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼廠產(chǎn)量逐步回落，需求維持韌性，市場情緒好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注冬儲備庫進(jìn)度，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，當(dāng)前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具成長特性與低估值特征的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的常寶股份，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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