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鋼材需求回暖，庫(kù)存環(huán)比去化。預(yù)計(jì)短期鋼材供需緊平衡，鋼價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，鋼價(jià)走勢(shì)或強(qiáng)于成本，盈利有望回升，帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。預(yù)計(jì)22Q4鋼材供需環(huán)比小幅改善，成本端成本壓力環(huán)比減輕，鋼價(jià)強(qiáng)于成本價(jià)格，鋼材噸鋼毛利環(huán)比有望改善，盈利改善有望推動(dòng)板塊估值修復(fù)。關(guān)注環(huán)?；A(chǔ)好、具備品種優(yōu)勢(shì)、控本能力強(qiáng)的普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭：寶鋼股份、新興鑄管、首鋼股份等。預(yù)計(jì)22Q4特鋼公司整體盈利同環(huán)比改善，重點(diǎn)關(guān)注高溫合金、油氣管等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。關(guān)注弱周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能具備彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼等。
　　供需：上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量、全國(guó)高爐開工率環(huán)比各明顯上升、明顯下降。需求：2022年10月31日-11月4日上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量為1.48萬噸，環(huán)比上升8.03%。供給：2022年11月4日，全國(guó)高爐開工率為78.77%，環(huán)比明顯下降；全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率為86.31%，環(huán)比小幅下降。
　　鋼材庫(kù)存：社庫(kù)、廠庫(kù)環(huán)比均明顯下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2022年11月4日，鋼材社會(huì)庫(kù)存為958萬噸，環(huán)比下降4.55%，同比下降17.04%。鋼材鋼廠庫(kù)存為461萬噸，環(huán)比下降3.60%，同比下降18.63%?？値?kù)存為1419萬噸，環(huán)比下降4.24%，同比下降17.57%。
　　成本：進(jìn)口鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格環(huán)比各明顯下跌、小幅下跌、明顯下跌，長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面下降。鐵礦石：2022年10月22日-2022年10月28日發(fā)貨量、到港量環(huán)比均明顯上升。截至2022年11月4日，鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比明顯上升，進(jìn)口礦石價(jià)格環(huán)比明顯下跌。焦炭及廢鋼：焦炭?jī)r(jià)格、廢鋼價(jià)格環(huán)比各小幅下跌、明顯下跌。長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面下降。
　　鋼價(jià)：普鋼綜合價(jià)格指數(shù)小幅下跌，各品種鋼價(jià)以跌為主。2022年11月4日，普鋼綜合價(jià)格指數(shù)為4027元/噸，環(huán)比下跌0.67%。
　　盈利：長(zhǎng)流程、短流程鋼材毛利均以升為主。截至2022年11月4日，鋼廠盈利面環(huán)比大幅下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵板塊上漲4.88%，跑輸上證綜指0.43PCT。2022年10月31日-11月4日，鋼鐵板塊漲幅為申萬全行業(yè)第21名。截至2022年11月4日，申萬鋼鐵PE_TTM、PB_LF分別為16.11、0.96倍，處2016年以來百分位為67%、19%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球貨幣政策超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)情況不及預(yù)期。