>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：10月豬企實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，望提升動(dòng)保、飼料景氣度-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大小： |
2955KB |
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pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.80%)，申萬行業(yè)排名(15/28);
上證指數(shù)(0.54%)，滬深300 (0.56%)，中小100 (-1.47%);
簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《豬企進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期,行業(yè)補(bǔ)欄延續(xù)》《生豬補(bǔ)欄相對(duì)理性》、《生豬自繁自養(yǎng)利潤年內(nèi)新高》。
本周核心觀點(diǎn)
我們認(rèn)為，10月生豬上市企業(yè)銷售實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，養(yǎng)殖利潤達(dá)年內(nèi)高位,隨著腌臘需求增加,消費(fèi)端有望進(jìn)一步支撐生豬行情,望帶動(dòng)動(dòng)保、飼料等后周期板塊的景氣度持續(xù)提升。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
1)從生豬銷售數(shù)據(jù)看:量上，10月上市豬企(11家)生豬銷量共計(jì)1033.8萬頭，環(huán)比增加6.8%，除正邦、大北農(nóng)和天康出欄減量外，其余企業(yè)均保持增勢，其中金新農(nóng)、新希望月銷量分別環(huán)比增47.8%和24.7%。價(jià)上，受中上旬生豬供應(yīng)縮減和二次育肥進(jìn)場影響，豬價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高28.59元/公斤。據(jù)涌益咨詢，10月商品豬出欄價(jià)為26.81元/公斤，環(huán)比上漲13.31%，各大上市豬企(除東瑞)銷價(jià)也環(huán)比漲超10%。出欄均重上，10月豬價(jià)強(qiáng)勢，帶動(dòng)前期壓欄產(chǎn)能兌現(xiàn)利潤，出欄體重抬升至129.43公斤/頭，環(huán)比上漲1.01%。隨著年底腌臘旺季臨近，大豬有望供需兩旺，未來生豬出欄體重或繼續(xù)上升。利潤上，生豬行情景氣推動(dòng)養(yǎng)殖利潤達(dá)年內(nèi)高位。據(jù)wind資訊，10月份生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為1098.75元/頭、1118.78元/頭，處歷史較高盈利水平。2)從產(chǎn)能數(shù)據(jù)看，10月涌益口徑能繁母豬存欄環(huán)比增加1.73%，與同等利潤區(qū)間下的增幅相比低0.54個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)補(bǔ)欄維持謹(jǐn)慎，未來產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)將在政策引導(dǎo)下趨于理性。
我們認(rèn)為，近期受保價(jià)穩(wěn)供政策和豬肉投儲(chǔ)影響，生豬價(jià)格高位回落。中短期看，大豬出欄、政策、疫情等因素對(duì)豬價(jià)形成部分壓制作用，但年底腌臘需求仍有望支撐生豬行情保持強(qiáng)勢。交易上，生豬價(jià)格持續(xù)高位帶動(dòng)動(dòng)保、飼料景氣度，動(dòng)保板塊建議關(guān)注非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的【普萊柯】、國內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等，飼料板塊建議關(guān)注國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)應(yīng)急評(píng)價(jià)征求意見已結(jié)束，后續(xù)將完善實(shí)驗(yàn)研究，加快推進(jìn)上市進(jìn)程。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。截至11月11日，白羽肉雞9.63元/羽，較年初上漲21%，肉雞苗3.75元/羽，較年初上漲2.77元/羽。1）供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，同時(shí)去年下半年后備父母代種雞存欄回落，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，今年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2）海外疫情和禽流感催化。一方面航班和疫情影響，4月底至7月美國祖代引種為零。另一方面近期美歐禽流感蔓，也將阻斷肉禽進(jìn)口。據(jù)10月9日財(cái)聯(lián)社消息，歐洲爆發(fā)史上最嚴(yán)重禽流感，今年累計(jì)發(fā)生2467起，海外引種減少將進(jìn)一步弱化未來肉雞供給。3)消費(fèi)或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，餐飲逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。交易上，把握白雞周期機(jī)遇，關(guān)注白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展等。此外，把握行業(yè)補(bǔ)欄給上游種苗行情帶來推動(dòng)，關(guān)注白羽肉雞種苗龍頭益生股份等。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。動(dòng)保板塊周期景氣推動(dòng)、非瘟疫苗催化【普萊柯】等。
【種植產(chǎn)業(yè))】
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)22/23年度全球糧食供需的最新預(yù)測，預(yù)計(jì)全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預(yù)估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
【小麥】預(yù)計(jì)2022/23年全球小麥產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫存均有調(diào)增。產(chǎn)量調(diào)增98萬噸增至7.827億噸，預(yù)計(jì)調(diào)增澳大利亞、巴西等國小麥產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2022/23年全球小麥期末庫存將小幅增至2.678億噸，但保持在歷史較低水平。
【水稻】2022/23年度全球大米產(chǎn)量和庫存減少，消費(fèi)下調(diào)。9月預(yù)測2022/23年全球大米產(chǎn)量5.037億噸，較
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