>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：政策措施頻出，金融監(jiān)管環(huán)境持續(xù)完善-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大?。?/td>
| 1243KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
行業(yè)總體觀點及推薦：金融科技：乘借信創(chuàng)東風(fēng)?！?0大”強調(diào)完善科技創(chuàng)新體系，堅持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，金融科技有機結(jié)合金融業(yè)務(wù)與數(shù)字化技術(shù)，成長空間可觀。券商：進入配置重要時間窗口。1）歷史復(fù)盤券商行情經(jīng)驗總結(jié)：①流動性充裕，多次降準及降息2~4次；②資本市場政策友好；③股基交易額環(huán)比改善，兩融回暖；④PB歷史分位數(shù)跌破10%。2）流動性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，歷史分位數(shù)1.57%），但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對收益，往下空間有限。3）長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量；多層次資本市場建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利。保險：財險看α，壽險看β。1）壽險：新單2Q22應(yīng)弱不弱，得益于隊伍數(shù)量底部企穩(wěn)和質(zhì)態(tài)穩(wěn)步提升，低基數(shù)效應(yīng)下2H22新單和價值降幅有望逐季收窄。我們預(yù)計1H22上市險企NBV增速為：國壽（-15%）、平安（-20%，假設(shè)調(diào)整后）、太保（-40%）和新華（-50%）。穩(wěn)增長政策催化下權(quán)益市場底部企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，長端利率易上難下。2）財險：疫情各地蔓延影響利大于弊，2Q22至3Q22車險賠付率下行提振承保利潤率。疫情雖然沖擊新車銷量與新車簽單保費，但出行率下降帶來的賠付節(jié)省遠大于新車保費的下降。刺激汽車消費政策細則落地，力度超市場預(yù)期。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險、金融科技，推薦個股組合【東方財富】、【恒生電子】、【同花順】、【中信證券】、【中國財險】、【遠東宏信】，建議關(guān)注【指南針】。
行業(yè)重要變化及點評：1）銀保監(jiān)會發(fā)布修訂后《保險保障基金管理辦法》，自12月12日起實施：我們認為，保險保障基金的重要性不言而喻。新修訂的《辦法》是完全匹配當(dāng)前保險行業(yè)的發(fā)展趨勢的，而且對于消費者的利益保障也更加明確。2）銀保監(jiān)會擬修訂銀監(jiān)法加強現(xiàn)代金融監(jiān)管：我們認為，通過本次《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》修訂，加上《商業(yè)銀行法》修訂和《金融穩(wěn)定法》制定，我國的金融立法將迎來一個更加鼓舞人心的大好局面。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇
|
|
