>> 光大證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：建議提升火電基準(zhǔn)價客觀反映行業(yè)現(xiàn)狀， 產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配有待重定義-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王威 |
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本周行情回顧：本周SW公用事業(yè)一級板塊上漲0.37%，在31個SW一級板塊中排名第21；滬深300上漲0.56%，上證綜指上漲0.54%，深圳成指下跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.87%。細(xì)分子板塊中，火電下跌0.46%，水電上漲1.40%，光伏發(fā)電下跌3.35%，風(fēng)力發(fā)電下跌1.02%，電能綜合服務(wù)上漲2.02%，燃?xì)馍蠞q2.25%。
本周公用事業(yè)漲幅前五的個股分別為湖南發(fā)展（+12.05%)、深南電A（+11.14%)、樂山電力（+10.85%)、新奧股份（+ 9.81%)、大連熱電（+6.32%)；周跌幅前五的個股分別為國電電力（-4.72%)、川能動力（-4.21%)、寶新能源（-3.42%)、建投能源（-2.44%)、通寶能源（-2.44%)。
本周重點事件：11月8日，中電聯(lián)發(fā)布了《適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電價機制研究報告》《新能源參與電力市場相關(guān)問題研究報告》《發(fā)電企業(yè)在全國碳市場運行情況調(diào)研報告》《黃河流域電力企業(yè)生態(tài)環(huán)保成效及問題調(diào)研報告》《新型電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升及政策研究報告》《2021年電煤與電力供應(yīng)緊張原因分析調(diào)研報告》《新能源配儲能運行情況調(diào)研報告》等7項行業(yè)重大問題調(diào)研報告。《適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電價機制研究報告》：兩大重點，1）電價的合理構(gòu)成應(yīng)包括六個部分，即電能量價格+容量價格+輔助服務(wù)費用+綠色環(huán)境價格+輸配電價格+政府性基金和附加；2）建議有序?qū)⑷珖骄弘娀鶞?zhǔn)價調(diào)整到0.4335元/千瓦時的水平。建立完善煤電基準(zhǔn)價聯(lián)動機制，建議在基準(zhǔn)價中及時反映燃料成本變化，可以將秦皇島港5500大卡下水煤基準(zhǔn)價535元/噸對應(yīng)全國平均煤電基準(zhǔn)價0.38元/千瓦時設(shè)置為基點，按照標(biāo)煤價格上漲或下降100元/噸對應(yīng)煤電基準(zhǔn)價上漲或下降0.03元/千瓦時的標(biāo)準(zhǔn)進行聯(lián)動。按照當(dāng)前政府指定的5500大卡電煤中長期交易均價675元/噸的水平，有序?qū)⑷珖骄弘娀鶞?zhǔn)價調(diào)整到0.4335元/千瓦時的水平，在聯(lián)動后的基準(zhǔn)價水平上再實施上下浮動。
《2021年電煤與電力供應(yīng)緊張原因分析調(diào)研報告》：5大維度共推用電緊張局面。1）在宏觀經(jīng)濟、氣溫因素等拉動下，用電量快速增長；2）水電等清潔能源發(fā)電出力減少；3）電煤和天然氣等一次能源供應(yīng)偏緊，火電機組有效出力受阻；4）多重因素疊加，部分省份跨省區(qū)電量調(diào)入減少；5）地方政府基于能耗雙控的限電措施。未來仍有5大挑戰(zhàn)。1）煤礦產(chǎn)能釋放不及需求增長速度；2）高耗量階段鐵路運力無法滿足全部需求；3）進口煤減少和不確定性增加需國內(nèi)資源支撐；4）安全、土地等政策對產(chǎn)量的影響；5）煤電企業(yè)大面積嚴(yán)重虧損影響保供能力，2021年五大發(fā)電集團煤電板塊虧損1427億元，累計虧損面達(dá)到80%左右，導(dǎo)致整體資產(chǎn)負(fù)債率同比提高2.2個百分點。2022年1-9月，全國煤電企業(yè)電煤采購成本同比額外增加2600億元左右。
中電聯(lián)為電力行業(yè)重要協(xié)會，提出各類建議（包括調(diào)整煤電基準(zhǔn)價等）并非政府觀點，但中電聯(lián)報告充分且客觀反映了當(dāng)下火電行業(yè)主要矛盾：成本持續(xù)上行壓制火電運營商盈利能力。我們認(rèn)為長協(xié)煤簽約、履約提升是火電運營商釋放盈利能力的重要信號。鑒于：1）煤炭中長協(xié)監(jiān)管持續(xù)推進，簽約及履約水平改善，2）進入冬季供電高峰，火電具備調(diào)節(jié)能力率先受益。建議關(guān)注全國布局的火電運營商：華能國際、華電國際、國電電力、內(nèi)蒙華電。
風(fēng)險分析：權(quán)益市場系統(tǒng)性風(fēng)險；上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，煤價超預(yù)期上漲，用電需求下滑，水電來水不及預(yù)期，行業(yè)改革進度低于預(yù)期等
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