>> 華創(chuàng)證券-玻璃纖維行業(yè)跟蹤報告：價格已處底部，庫存首現(xiàn)下降，未來需求有望回暖-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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玻纖市場價格筑底，電子紗價格反彈。無堿紗市場方面，截至2022年11月11日，2400tex纏繞直接紗均價4281元/噸，環(huán)比上漲1.12%，同比下降31.62%，年初至今價格下降23.97%；電子紗市場方面，電子紗均價9375元/噸，環(huán)比上漲2.24%，同比下降44.03%，年初至今價格下降4.34%。目前玻纖價格已經(jīng)接近歷史低點，且近期電子紗價格反彈較強，我們判斷國內(nèi)玻纖行業(yè)價格已處于底部區(qū)間，伴隨基建、“雙碳”、新能源等因素驅(qū)動，未來行業(yè)整體價格有望修復(fù)。
玻纖庫存處歷史高位，10月庫存首現(xiàn)下降。庫存方面，10月國內(nèi)行業(yè)庫存為67.32萬噸，已達到前期階段庫存高點（前期高點為64.92萬噸），環(huán)比下降3.81%，同比上漲270.40%。10月玻纖企業(yè)庫存壓力有所緩解，是一年以來庫存首次出現(xiàn)下降。
三季度以來全國產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，2023年預(yù)計放緩。產(chǎn)能方面，二季度玻纖行業(yè)總產(chǎn)能約為741.4萬噸，10月約為744.7萬噸，相比年初增加79萬噸，同比增長12.88%，環(huán)比增長0.61%；其中在產(chǎn)產(chǎn)能661.0萬噸，同比增長11.13%，環(huán)比增長0.92%；冷修+停產(chǎn)+已拆除產(chǎn)能為79.7萬噸，同比增長59.72%，環(huán)比下降1.85%。無堿粗紗產(chǎn)能約590.8萬噸，相比年初增加67萬噸，同比增長12.79%，環(huán)比增長1.03%；電子紗產(chǎn)能約111.4萬噸，相比年初增加12萬噸，同比增長19.27%，環(huán)比下降1.33%。
2022年國內(nèi)預(yù)計新增產(chǎn)能約82萬噸，冷修約29.8萬噸，凈新增約52.2萬噸，預(yù)計2023年國內(nèi)凈新增約24.1萬噸。截至2022年10月，國內(nèi)今年新點火產(chǎn)線10條，其中無堿粗紗產(chǎn)線6條，對應(yīng)產(chǎn)能50萬噸，分別是邢臺金牛1線4萬噸、4線10萬噸、重慶國際F08、F12生產(chǎn)線各12萬噸、四川裕達3萬噸、九江華源6萬噸。電子紗產(chǎn)線1條，為巨石集團的10萬噸。冷修產(chǎn)線5條，其中無堿粗紗3條，對應(yīng)產(chǎn)能23萬噸，分別是巨石集團桐鄉(xiāng)2線12萬噸、泰山玻璃鄒城4線6萬噸和重慶國際5萬噸；電子紗2條，對應(yīng)產(chǎn)能6.8萬噸，分別是必成玻璃3.8萬噸和巨石攀登3萬噸。2023年國內(nèi)預(yù)計新增產(chǎn)能約106萬噸，冷修約81.9萬噸，凈新增約24.1萬噸。
出口：月度環(huán)比4連降，價格回升，海外需求低迷。出口方面，9月單月玻纖及制品出口量為11.93萬噸，同比下降19.71%，環(huán)比下降10.64%，出口環(huán)比自今年6月以來連續(xù)4個月出現(xiàn)下降；單月出口金額2.42億美元，同比增長10.40%，環(huán)比下降7.98%；單月出口均價為2.03美元/千克，同比上漲37.49%，環(huán)比上漲3.05%。
分產(chǎn)品來看，9月玻璃纖維粗紗出口量為4.14萬噸，同比下降36.12%，環(huán)比下降14.47%；其他玻璃纖維出口量為0.34萬噸，同比下降40.84%，環(huán)比下降27.54%；長度≤50mm的短切玻璃纖維出口量為1.38萬噸，同比下降33.19%，環(huán)比下降20.20%。我們認為出口數(shù)量下降主要系國際部分地區(qū)地緣政治沖突及全球經(jīng)濟通脹等原因?qū)е滦枨笃酢?br> 投資建議。綜上所述，我們認為：1、玻璃纖維價格已處歷史底部，電子紗價格已現(xiàn)反彈；2、庫存處歷史高位，10月庫存首現(xiàn)下降；3、三季度以來全國產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，今年已無新點火計劃；4、出口價格至歷史高位，海外需求承壓，關(guān)注出口量的變化；5、伴隨風(fēng)電、汽車等行業(yè)回暖驅(qū)動，未來玻纖行業(yè)整體有望修復(fù)，重點推薦中國巨石：1）風(fēng)電紗：公司E7、E8、E9等系列齊全，性能優(yōu)先，在風(fēng)電紗領(lǐng)域份額保持全球第一，占比約三分之一，是行業(yè)內(nèi)的龍頭。2）熱塑產(chǎn)品：熱塑產(chǎn)品兩條專業(yè)化短切生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，公司整體產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，無論是在汽車的輕量化還是在電器領(lǐng)域等市場份額均明顯提升；3）電子布：電子布的增速最快，產(chǎn)能躍居全球第一，公司具備了10億米級別的產(chǎn)能規(guī)模?？傮w而言，公司未來作為細分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來發(fā)展空間廣闊。建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)進展不及預(yù)期，原材料價格波動，玻纖產(chǎn)品價格下滑。
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