>> 華泰證券-紡織服裝行業(yè)動態(tài)點評：雙十一戶外延續(xù)高增，運動具備韌性-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅藝鑫,詹妮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年雙十一期間全網(wǎng)銷售增速平緩
據(jù)星圖數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年雙十一期間（10月31日晚八點至11月12日零點）全網(wǎng)銷售總額為人民幣11,154億元，同比增長13.7%，其中綜合電商平臺銷售總額達(dá)9,340億元，同比增長2.9%，服裝、女鞋/男鞋/箱包、運動戶外品類分別位列綜合電商銷售額排行榜第三、第五和第十，占比分別為13.9%、6.5%、和3.3%。我們認(rèn)為近期整體消費情緒仍較疲軟，可選屬性較強的鞋服品類利用雙十一大促刺激銷售、加快庫存去化，行業(yè)整體庫存健康度有望進(jìn)一步恢復(fù)，尤其是消費需求更具韌性、復(fù)蘇更快的運動及戶外品類。我們重點推薦李寧，安踏及特步，均維持“買入”評級。
雙十一期間運動品類表現(xiàn)更具韌性
根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)以及我們的測算，雙十一期間天貓平臺上紡織服裝品類（不考慮滿減和優(yōu)惠券，不包括戶外產(chǎn)品）總計實現(xiàn)銷售額556億元，同比去年雙十一下降19.0%，主要由于銷量下滑，而銷售單價微幅增加3%。分品類來看，運動鞋/服表現(xiàn)相對更有韌性，銷售額分別同比下跌1/11%，而女裝/女鞋/男裝/男鞋/童裝/童鞋分別下滑21/30/27/31/19/13%。其中，運動鞋/運動服/童鞋的銷售單價分別同比上漲10/5/15%，其他品牌類的銷售單價大致同比持平。值得注意的是，上述增速數(shù)據(jù)可能低于品類在線上渠道整體增速，因天貓平臺今年雙十一期間的增速相對較慢。
國際品牌表現(xiàn)整體強于國產(chǎn)品牌
根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，天貓平臺銷售額排名前20的運動品牌中，國際品牌占62%（2021：58%），國產(chǎn)品牌占30%（2021：34%）。國際運動品牌（包括國產(chǎn)品牌旗下的國際品牌）表現(xiàn)整體強于國產(chǎn)運動品牌，我們認(rèn)為部分得益于低基數(shù)。在排名前20的運動品牌中，國際品牌銷售額同比增長3%，而國產(chǎn)品牌銷售額同比下滑16%。Nike/Fila/New Balance /Jordan分別同比增長30/13/7/35%，而安踏/李寧/Adidas/Puma同比下滑17/18/10/14%。銷售表現(xiàn)強勁的運動品牌主要集中在跑步，瑜伽，運動內(nèi)衣等細(xì)分領(lǐng)域，包括On跑（同比增長85%），Asics（84%），Lululemon（73%），Vfu（66%）等。
戶外運動品類持續(xù)表現(xiàn)亮眼
雙十一期間戶外運動需求仍維持強勁的增長勢頭，相關(guān)品類及品牌銷售表現(xiàn)亮眼。根據(jù)京東新百貨運動雙十一戰(zhàn)報數(shù)據(jù)，雙十一期間滑雪類裝備、越野跑鞋、公路車品類銷售額較去年同期翻倍，滑板運動銷售額同比增長超200%，運動戶外在線培訓(xùn)服務(wù)成交單量同比增長超3倍；品牌方面，On跑同比增長超150%，牧高笛、迪桑特、Asics、Converse銷售額同比增長超200%。我們認(rèn)為，疫情背景下消費者更青睞健康生活方式，同時政府出臺戶外運動發(fā)展規(guī)劃，將繼續(xù)助推戶外運動賽道消費的高景氣度。
國產(chǎn)運動服飾品牌雙十一期間線上錄得強勁增長
特步國際發(fā)布的雙十一戰(zhàn)報顯示，集團(tuán)線上累計成交額達(dá)9.1億元，同比增長約30%；其中特步主品牌成交額同比增長23%達(dá)人民幣7.9億元，跑鞋品類銷售同比增長超過85%；特步品牌在京東平臺上銷售同比增長95%，較整體更快。特步兒童同比增長37%，索康尼/邁樂/帕拉丁增長95/184/53%。但因部分線下門店近期仍然閉店以及客流下滑，線下表現(xiàn)仍然疲軟。我們預(yù)計特步全渠道4Q22的折扣將相比3Q22（70-75折）加深，以及庫存水平或?qū)h(huán)比增長（3Q22為4.5-5.0個月）。
風(fēng)險提示：1）疫情持續(xù)；2）原材料價格波動；3）宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致全球零售市場疲軟；4）消費者生活方式轉(zhuǎn)變；5）時尚風(fēng)險。
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